太平洋证券-机械行业：产业快速推进异质结电池，重点推荐核心设备厂商-200802

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异质结电池兼具薄膜电池和晶硅电池机械行业的优点，初步量产后效率和成本降低空间大，是目前确定性最高的下一代电池片技术路线，目前多家电池公司已投资中试线，预计产业化时间点在2021年下半年。

我们产业快速推进异质结电池近期产业调研情况显示，（1）通威：建有3条异质结中试线，规模400MW，公司目标2020~2023年转换效率24.5%~25%以上。

（2）山煤：规划10GW，项目正在履行相关审批程序；（3）爱康：长兴基地一期规划2GW异质结电池和组件，先上两条线设备预计分别于9月中和10月中进场，通过二代光注入和RPD技术今年转换效率有望达到24%以上；（4）东方日升：中试线6月底开始出片，转换效率23.5%-24%，未来3-4个月产线继续爬坡、调试，预计11-12月份设备定型；（5）其他：爱旭、阿特斯、均石均有异质结项目启动中，开展异质结项目的电池企业数量、项目进度均超重点推荐核心设备厂商预期。

异质结核心设备为非晶硅沉积设备及镀TCO设备，价值量占比分别为50%和25太平洋证券%，非晶硅沉积目前技术路线倾向于PECVD，国产设备厂商均为静态链式镀膜工艺，腔体选择上迈为是多腔体连接，捷佳、金辰为大腔体；镀TCO膜设备更倾向于RPD，国产设备捷佳拥有住友专利授权开展RPD设备业务。

同时，由于异质结电池的薄片化特性，组件端叠瓦工艺也值得期待，而异质结电池对高温较为敏感、激机械行业光切割设备重要性上升。

另外，设备公司短期业绩仍依赖于PERC电池和组件的扩产，终端需求增加及落后产能淘汰是产业快速推进异质结电池扩产的驱动因素，今年各家电池及组件设备公司订单将继续保持良好增长；今年下半年起Top-con的扩产比例将有所上升，LPCVD厂商将更为受益。

继续重点推荐设备企业：捷重点推荐核心设备厂商佳伟创、迈为股份、金辰股份。

风险提示宏太平洋证券观经济波动，外部需求波动。