天风证券-万科A-000002-销售高位增长，拿地积极度提升-200805

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事件：2020年7月份公司实现合同销售面积394.0万平方米，合同销售金额590.2亿元；2020年1~7月份公司累计实现合同销售面积2,471.0万平天风证券方米，合同销售金额3,795.0亿元。

点评：单月销售高位增长万科A，累计销售面积增速首次转正，均价维持高位。

公司单月销售金额590.2亿元，同比增长22.5%，增速较6月变动12个PCT；000002单月销售面积394万平米，同比增长25.68%，增速较6月变动23.18个PCT；单月销售均价1.5万元/平米，同比变动-2.55%，环比上月略有增加。

2020年1-7月，公司累计销售销售高位增长面积增速首次转正，累计销售面积2471万方，同比增加0.3%，增速较6月增加3.7个PCT；累计销售金额3795亿元，同比下降0.7%，增速较6月增加3.3个PCT；累计销售均价1.54万元/平米，与6月份持平，继续高位维持稳定。

公司前七个月累计完成2020年销售金额目标的57.5%，完成进度在top10房企中排名靠前，对比公司2019年前七个月销售完成度的60.6%，公司受疫情影响恢复良好，基于目前房地产市场仍处于供需持续改善拿地积极度提升阶段，继续维持公司可实现6600亿销售目标的判断，对应增速4.1%。

拿地力度提升，聚焦二线及环都天风证券市圈，长三角拿地金额占比达4成。

公司7月份新增加开万科A发项目29个，较去年多出9个；7月拿地计容建面494.9万平米，同比增长23.1%；7月支付拿地权益金额212.33亿元，同比下降32.2%。

2020年1-7月公司累计新增项目75个，去年同期新增000002项目81个，累计新增计容建面1367万方，同比减少30.46%，增速较上月变动13.8个PCT；累计拿地金额524.7亿元，拿地销售金额比例为19.5%，公司累计拿地权益比例71%，环比提升15个PCT；公司1-7月拿地均价为0.54万元/平米，地售比0.35，较上月的0.41有所下降。

拿销售高位增长地区域来看，公司主要分布于长三角、珠三角区域，以及青岛、重庆、郑州、沈阳等二线城市，为增长潜力较高的区域，其中长三角区域拿地计容建面152.8万平，占比31%，拿地金额83.95亿元，占比39.5%。

公司7月份拿地积极拿地积极度提升，充分布局二线及环都市圈，为后续业绩释放提供优势。

投天风证券资建议：公司7月销售额、销售面积高位增长，累计销售面积增速首次转正销售均价维持高位；拿地方面，受益于充足的土地供应及良好的货币环境，公司拿地积极度提升且聚焦热门区域。

我们认为公司业绩增万科A长稳定，财务稳健，净负债率低，在手土储厚实，预计公司全年销售额有望突破6600亿元。

预计公司20-21年归母净利润分别为460.23亿元、540.19亿元，对应P000002E为7X、5.97X，维持“买入”评级。

风销售高位增长险提示：重点布局区域调控加码，销售不达预期，融资收紧超预期。