招银国际-8月港股策略报告：恒指区间上落，政策受惠股料跑赢-200805

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港股及A招银国际股未能承接7月初强劲升势，短期内或进一步整固，但美元走弱有望惠及新兴市场，尤其是中国市场。

中美关系紧张料将限制港股8月港股策略报告及A股上行空间，预料恒指区间上落。

我们偏好受惠财政、货币恒指区间上落及改革政策股份。

短期：流政策受惠股料跑赢动性转弱。

自7月初急升后，港股及A股逐渐回调，并出现几个稍为利招银国际空的讯号，包括交投缩减、北向资金净流出，及跌市时成交增加。

不过，这8月港股策略报告并非意味重现2015年4-6月泡沫爆破的跌市，因现时市场尚未出现泡沫或非理性亢奋的情况。

中线：受惠恒指区间上落弱美元。

目前美股相政策受惠股料跑赢对新兴市场的估值溢价，扩至2007年以来最大。

随着美元转弱，资金或从美股流入招银国际新兴市场。

中8月港股策略报告国在疫情控制与经济复苏方面，表现均好于其他新兴市场经济体。

不过，中美摩擦升温恒指区间上落亦为中国市场带来风险。

恒指23,800政策受惠股料跑赢-26,200区间上落。

随着流动性短期转弱，恒指反弹前将于中期招银国际升轨24,000寻找支持，长期降轨在26,000有阻力，符合我们基本情况下恒指23,800-26,200区间上落的预测。

政策导8月港股策略报告向作为投资主题。

1)基建：下半年地方政府专项债券发行量和贷款金额都料将大幅增长，我们预测2020年中国基建投资全年增长12%（上半恒指区间上落年-2.7%）；2)消费：中国经济政策以「内循环」为主体，「外循环」为辅助，意味国家将致力拓展内部需求及产出；3)券商：龙头券商将受惠国家资本市场改革，以及创业板注册制下首批IPO项目；4)黄金：量宽政策及实质负利率成为推高金价的两大因素。