联合资信-2020年二季度债券市场运行报告：债券发行量持续增长，债券市场机制体制进一步完善-200803

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债券产品发行利率2020年二季度（以下简称“本季度”），前期在防控新冠肺炎疫情背景下，央行继续实施稳健的货币政策，综合运用多种货币政策工具，通过公开市场操作、中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利（TMLF）、常备借贷便利（SLF）等工具，合理安排工具搭配和操作节奏，于4月7日起将金融机构在央行超额存款准备金利率从0.72%下调至0.3联合资信5%，并于2020年4月15日和5月15日分两次对中小银行实施定向降准，每次下调0.5个百分点，共释放长期资金约4000亿元，保持了市场流动性的合理充裕。

此外，央行通过下调公开市场操作和M2020年二季度债券市场运行报告LF操作利率引导贷款市场报价利率（LPR）进一步下行1，推动实体经济融资成本降低。

进入5月下旬后，随着国内疫情防控常态化和复产复工的持续推进债券发行量持续增长，各主要经济指标均有所好转，央行开始边际收紧流动性，货币政策松紧适度，资金利率中枢有所上行。

整体来看，本季度货币市债券市场机制体制进一步完善场利率呈现先降后升的态势。

本季度，银行间固定利率国债一年期到期收益率呈先降后升走势，本季联合资信度平均水平（1.54%）较上季度（2.03%）和上年同期（2.65%）分别下降49BP和111BP。

一年期短融的平均发行利率与一年期银行间固定利率国债到期收益率的走势大致接近，本季度的平均发行利率（3.13%）较上季度（3.73%）下降60BP，较上年同期（4.32020年二季度债券市场运行报告6%）下降123BP。

本季度，交易债券发行量持续增长所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期到期收益率呈先降后升走势。

本季度，交易所国债三年期、银行间固定利率国债五年期和七年期债券市场机制体制进一步完善到期收益率平均水平分别为1.89%、2.20%和2.62%，较上季度（2.41%、2.64%和2.81%）分别下降52BP、44BP和19BP，较上年同期（2.96%、3.13%和3.33%）分别下降107BP、93BP和71BP。

三年期公司债和五年期中期票据的平均发行利率走势与相应期限的银行间/交易所国债到期收益率的走势大致相同，二者均值分别为3.67%、3.67%，较上季度（3.81%和3.80%）分别下降14BP、13BP，同比较上年同期（4.62%、4.8联合资信0%）分别下降95BP和113BP。

七年期企业债的平均发行利率为5.53%，较上季度（5.2020年二季度债券市场运行报告39%）上升14BP，较上年同期（6.91%）下降138BP。