华泰证券-金卡智能-300349-参股子公司NB~IoT芯片商用量产-200805

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参股子公司芯翼信息科技第三代NB-IoT芯片实现商用量产根据科创板日报7月30日消息，金卡智能参股子公司芯翼信息科技第三代NB-loT芯片已商用量产，成为5G智能远传燃气表市场主流华泰证券的NB-loT芯片平台之一。

我们认为金卡智能与上游芯片厂商的密切合作，奠定了其在产业内的先发优金卡智能势基础，在成本端优化、技术成熟度和产品性能等方面均实现引领。

随着NB-IoT纳入5G标准，以及国内运营商2G/3G退网预期，金卡智能作为智能燃气表龙头公司，有300349望率先受益。

我们预计公司20~22年EPS分别为1.17元、1.42元和1.80元，维持“买入参股子公司NB~IoT芯片商用量产”评级。

芯翼信息科技芯片平台是抄表市场新一代的主力军芯翼信息科技XY1100NB-loT芯片具有15年的芯片器件寿命、0.7uA超低功耗、超强华泰证券信号接收灵敏度、抄表成功率超过99%且群发成功率100%、以及兼容全球主力品牌基站5大特点，在业界具有领先水平。

另外从成本端来看，第三代NB-IoT芯片和模组具备价格优势，此前尚未被普及的原因在于产品质量和可靠金卡智能性尚未成熟，芯翼信息XY1100产品商用量产可谓是行业里程碑。

金卡智能作为其密切合作商，前期进行了全面深入的功能、性能及业务可靠性测试，为公司快速推出性能更强、功能更好的5GNB燃气表提供先发优300349势，同时为其向智能水表行业快速进军奠定基础。

芯翼信息科技XY1100获得国内两大运营商大额采购根据C114信息显示，4月9日，基于XY1100开发模组产品GM120的高新兴物联成为参股子公司NB~IoT芯片商用量产天翼电信终端江苏分公司2020年NB-IoT物联网模组集中采购项目的第一中标人。

今年6月份，中国移动公告称启动集采200万片NB-IoT芯片XY1100的采购项目，芯翼信息科华泰证券技又成为该项目的单一来源供应商。

芯翼信息科技XY1100获得国内两大运营商大额采购金卡智能，彰显了业界对其产品的充分认可。

资本积300349极关注物联网领域，芯翼信息科技完成2亿元A+轮融资根据金卡智能公告（公告编码：2017-077），公司于2017年7月以2000万自有资金参与芯翼信息科技pre-A轮融资。

根据C114通信网6月1参股子公司NB~IoT芯片商用量产2日消息，芯翼信息科技在2018年12月其获得数千万A轮融资，且随着物联网热度逐步提升，今年6月10日芯翼信息再获和利资本、峰瑞资本、华睿投资、东方嘉富和七匹狼的2亿元A+轮融资。

N华泰证券B-IoT加速发展，智能燃气表龙头率先受益，维持“买入”评级随着NB-IoT纳入5G标准，以及国内运营商2G/3G退网预期，叠加智能抄表行业规模商用加速，金卡智能作为智能燃气表龙头公司有望率先受益。

我们预计公司20~22年EPS分别为1.17元、1.42元和1.80元，当前股价下对应PE分别为14.06、1金卡智能1.54和9.10倍。

参考A股同类型公司的20年PE估值平均水平为20.54倍，给予公司2020年PE估值为20倍，对应目标价23.4元/股（此前目标价17.55-21.06元/300349股），维持“买入”评级。

风险提示：海外订单拓展参股子公司NB~IoT芯片商用量产不及预期，智能燃气表产品销量不及预期。