东吴证券-拓尔思-300229-云和数据服务业务逆势增长，积极推进信创业务-200805

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事件：公司2020年H1实现营收3.44亿元，同比下滑18.05%，归母净利润0.42亿元万元，同比增长56.21%，扣非净利润0.东吴证券36亿元，同比增长101.22%。

投资要点云和数据服务业务逆势增长，费用率显著下降：Q2单季度来看，实现营收2拓尔思.05亿元，同比下滑4.09%，出现明显复苏（Q1同比下滑32.53%），归母净利润0.34亿元，同比增长69.92%，扣非净利润0.29亿元，同比增长88.48%。

在公司“云和数据智能服务优先”的发展战略引领下，云和数据服务业务份额继续扩大，实现营业收入11932.21万元，同比增长17.71%，云和300229数据服务业务收入占营业总收入比例达到34.70%，比上年同期增长10.54pct，战略升级成效显著。

分行业看，云和数据服务业务逆势增长泛安全、政府、融媒体、金融、企业营收分别为0.83、0.63、0.49、0.30、1.20亿元，同比下滑17.54%、22.41%、9.61%、5.12%、21.72%。

整积极推进信创业务体毛利率54.56%，略微下滑036pct。

期间费用率显著下降，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别减少3.东吴证券55pct、3.67pct、1.06pct，主要系受疫情影响，在线办公和SaaS服务等新模式降低了期间费用。

多款产品完成信创生态适配兼容，信创收入有望大幅提升：公司主要核心软件产品，包括TRS内容协作平台、TRS海贝大数据管理系统、TRS全文数据库系统、TRS文本挖掘软件、TRS水晶球分析师平台、TRS网络信息雷达系统、TRS身份认证服务器系统、安拓知识图谱平台产品等，已经实现了完整的信创生态适配兼容，支持龙芯、飞腾、兆芯、鲲鹏、海光和申威等国产CPU整机，中标麒麟、银河麒麟、统信、中科方德等操作系统，达梦、人大拓尔思金仓、神舟通用、南大通用等数据库，东方通、金蝶、中创、宝兰德等中间件，以及火狐浏览器、360安全浏览器等前端桌面产品，内容管理和数据整合产品支持国家电子公文OFD标准，与主流厂商实现应用层的深度对接。

产品能力已全面迁移至信创平台，与国产芯片、操作系统、数据库、中间件、整机等信创生态主流厂商建立了紧密合作关系，已取得全生态的“兼容互300229认证书”。

2019年公司在信创领域取得收入约千万，确立了多个标杆示范案例云和数据服务业务逆势增长，2020年信创市场大规模放量的背景下，预计公司信创相关收入也将大幅提高。

盈利预测与投资评级：预计2020-2022年EPS分别为0.积极推进信创业务31/0.41/0.51元，PE分别为40/31/24。

公司客户刚需属性强，政府网站集约化、融东吴证券媒体、网络舆情等细分领域处于高景气阶段，持续获得大金额订单，下半年增长态势有望延续，维持目标价17.05元，维持“买入”评级。

风险提示：融媒体、网站集约化、舆情监拓尔思管政策推进不及预期；云和数据服务业务转型不及预期。