平安证券-信维通信-300136-Q2业绩改善明显，5G换机受益标的-200806

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事项：公司公布2020平安证券年中报，2020年上半年公司实现营收25.57亿元（30.84%YoY），归属上市公司股东净利润3.29亿元（-10.85%YoY）。

平安观点：?Q2业绩改善明显，产能布局充足：公司公布2020年中报，2020年上半年公司实现营收25.57亿元（30.84%YoY），归属上市公司股东净利润3.29亿元（信维通信-10.85%YoY），扣非后归属上市公司股东净利润2.94亿元（2.44%YoY）。

2020年上半年公司整体销售毛300136利率和净利率分别为30.17%（-4.45pctYoY）和12.83%（-6.30pctYoY），毛利率下降主要是一季度疫情影响产能利用率（2020年Q1和Q2单季度毛利率分别为24.03%和34.41%）。

分季度来看，公司2020年Q1和Q2单季度营收分别为10.45亿元（-4.55%YoY）和15.13亿元（75.88%YoY），归母净利分别为0.63亿元（-73.99%YoY）和2.66亿元（108Q2业绩改善明显.66%YoY），在国内疫情有效控制的背景下，公司二季度业绩表现明显优于一季度，公司整体业绩符合预期。

费用端：2020年上半年公司财务费用率、销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为1.26%（-0.07pctYoY）、1.93%（-1.02pctYoY）、4.10%（-0.27pctYoY）和9.55%（1.62pctYoY），费用端整体5G换机受益标的比较平稳。

产品布局上：5G天线、LCP射频器件等产品已经为客户提供解决方案并实现批量出货；无线充电业务实现全球前三大手机客户的产品覆盖；高性能精密BTB连接器业务已批量出货，实现了中国供平安证券应商对国内、外主流品牌终端厂商的突破。

在产能扩充方面：公司在江苏、常信维通信州及越南等地完成重要生产基地的建设，部分产能正在陆续释放，为公司未来业务发展提供充足的产能保障。

研发上：公司在5G天线系统、射频前端等领域做了大量的技术投入，包括LCP、MPI为基材的各类天线、Sub-6Ghz、5GMIMO天线、功能天300136线模组、5G毫米波天线模组以及射频前端器件等。

从材料零件Q2业绩改善明显-模组，全方位地为客户提供一站式的泛射频解决方案。