华西证券-信维通信-300136-二季度业绩快速增长，持续加大研发投入-200805

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事件概述公司发华西证券布2020年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入255,725.69万元，较上年同期增长30.84%；实现归属于上市公司股东的净利润32,865.82万元，较上年同期下降10.85%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润29,366.39万元，较上年同期增长2.44%。

分析判断:二季度同比高增长，5G相关业务有望全面进入高速信维通信增长期2020年上半年，公司实现营业收入255,725.69万元，较上年同期增长30.84%；归属于上市公司股东的净利润32,865.82万元，较上年同期下降10.85%；扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润29,366.39万元，较上年同期增长2.44%。

第二季度实现营业收入151,273.38万元300136,较上年同期增长75.88%；单季度实现归属于上市公司股东的净利润26,593.38万元，较上年同期增长108.66%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润23,992.44万元，较上年同期增长295.51%。

一季度受到疫情的影响，公司经营受到阶段性影响，第二季度，公司各主要产品线二季度业绩快速增长进展顺利，降本增效持续推进，公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。

天线业务方面，市场空间在几个维度持续打开，智能手机端，以中国市场为代表的5GSub6GHz普及，手机天线数将从目前的4G手机的2根或4根向8根甚至16根演进，单机价值量明显提升；非手机端，万物互联时代，均需要天线实现设备互联，IDC报告显示，2019~2023年，全球可穿戴市场出货量预计将达由2.229亿台增长至3.023亿台，CAGR高达7.9%，智能手表和智能耳机将成为市场最大的增长动力，公司作为天线龙头，将充分受益于终端应用的持续加大研发投入不断拓展。

无线充电业务方面，公司已打入三星、苹果、华为等华西证券大客户无线充电产品供应，伴随着未来无线充电技术渗透率的持续提升，公司相关业务迎来爆发期。

在新产品拓展方面，公司继续围绕射频主业丰富新产品线，已研发量产滤波器等射频前端器件，积极开发射频前端模组、5G毫米波LCP射频传输线、多种信维通信型号的5G基站天线振子等，陆续向客户供货。

5G全球标准统一300136，从产品层面，有利于公司形成规模效应。

由于不同移动终端之间5G模块通用性增强，适用于手机的5G模块同样适用于PC、固定接入终端、路由器、工业物联网产二季度业绩快速增长品、汽车、云VR/AR等，公司5G相关业务有望全面进入高速增长期。

持续加大研发投入，打造技术驱动型企业在产品研发方面,公司持续加大对基础材料和基础技术的研持续加大研发投入究，重视技术投入及整合，持续打造技术驱动型企业。

2020年上半年研发投入25,821.01万元，较上年同期增长45.75%，研发投入占营业收入比重达到华西证券10.10%。

报告期内,公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究；推动5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作；加强5G天线、无线充电、LCP器件、高性能精密BTB连接器、5G基站天信维通信线及关键天线部件等产品的客户覆盖；初步开展6G相关技术的研究。

随着5G通信技术在300136可穿戴设备、智能手机、物联网等应用终端的渗透，公司积极把握产品创新周期,不断提升竞争力,为客户创造价值。

5GIoT各类终端的射频通信综合解决方案，包括射频前端芯片、天线、连接器以及各类必要衍生器件；公司是长期精于射频技术和材料积累的产业龙头公司，有望依托于5G换机/升级产业向上趋势，以及适时的募投项目，持续成长为市场二季度业绩快速增长稀缺的综合解决方案主力供应商，开启新的高速发展时期。

投资建议维持前次盈利预测，预计公司2020~2022年营业收入分别为71.1亿/89.7亿/116.5亿元，预计实现归母净利润分别为14.0亿/17.4亿/23.2亿元，对应持续加大研发投入PE分别为40.69倍、32.79倍、24.62倍，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济下行风险，5G行业发展不及预期风险，华西证券新项目投产进度不及预期风险。