华泰期货-宏观大类及商品月报：关注Taper落地后和全球类滞胀情境下的配置策略-211031

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全球宏观及大类配置观点近期宏观层面发生了下述变化：一、近期全球政府纷纷调控大宗商品价格；二、11月4日凌晨2:00将迎来美联储利率决议；三、拜登重新递交1.75万亿刺激计划；四、中国央行连续净投放。

国外宏观展望：欧美就业市场和出行持续改善：两大因素支撑欧美经济仍有改善空间；其次是后续财政政策将进一步发力。

国内宏观展望：中期国内经济仍趋势性承压，短期或有边际改善：国内经济中期仍将延续低迷态势；国内经济短期存边际修复预期。

大类配置：关注美联储11月Taper落地后的配置机会：历史Taper阶段下，美债利率呈现先涨后跌的规律，建议关注美联储公布Taper后，美债利率见顶回落，新兴市场股指企稳反弹，以及黄金反弹的机会。

但需要警惕12月初政府债务上限达成，对市场“抽水”的风险。

大类配置：继续关注冷冬预期下的全球能源失衡问题：目前全球冷冬预期仍在加强，将增加国内用电、用气取暖负荷。

而美国冬季采暖需求将上升，或加剧欧美电力供应不足的局面，进而带来更严重的油、气能源短缺的局面。

但各国积极应对能源价格上涨的措施也值得关注，伊朗重启谈判将增加长期的原油供给，以及俄罗斯增加天然气供应等。

大类配置：全球类滞胀情境延续，关注原油和黄金的配置机会：我们仍需要继续把握涨价逻辑能够延续的资产，如我们一直看好的外需型能源和有色等板块，此外，具有抗通胀属性的黄金也值得关注。