浙商证券-染料行业点评：染料有望拥抱强补库存周期-200804

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报告导读染料核心中间体间苯二胺涨价，我们浙商证券认为染料下游恢复预期将逐步明朗，同时染料价格历史底部叠加化工品复苏迹象明显下，下游补库存意愿增强。

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投资要点间苯二胺涨价将导致染料补库存周期提前四川红光于7月底停产，安全、环保问题十分严重，我们认为保守预计停产2染料有望拥抱强补库存周期个月，间苯二胺价格已经从7月初的6万元/吨上涨至目前的7.5万元/吨。

国内仅2家间苯二胺生产企业，红光约1万吨产能，行业龙头约6万吨（仅外售约半），染浙商证券料核心中间体间苯二胺价格上涨，将导致染料补库存周期提前。

染料下游需求恢复预期逐步明朗，将加速补染料补库存节奏疫情影响下染料复苏节奏较晚，但我们认为在染料行业点评今年底明年初随着疫情的逐步缓解，染料需求有望迎来显著恢复，而且我们认为这个需求恢复预期正愈发明朗。

下游井喷式需求，有望带动染料进入染料有望拥抱强补库存周期强补库存周期。

染料价格历史底部叠加化工品复苏浙商证券迹象明显下，下游补库存意愿逐步增强染料价格处于近3-10年底部区间，中长期有望向中枢回升，价格底部叠加夏季旺季，同时化工复苏迹象明显，下游补库存意愿增强。

目前分散黑ECT2.2万元/吨，活性黑WNN1.8万元/吨，分散、活性染料各处于近3、10染料行业点评年底部。

服装出口数据环比持续改善，6月同比降幅明显收染料有望拥抱强补库存周期窄至-10%6月服装出口环比大增40.5%，同比依然下滑10.3%。

2-6月中国服装出口单月同比各下降：64%、22%、28%、25%、10%，同比降幅在6月显浙商证券著收窄。

重点关注行业龙头我们判断染料染料行业点评可能会迎来一个强补库存周期，重点关注染料行业龙头，此外关注闰土股份、安诺其。

风险提示染料价格回升染料有望拥抱强补库存周期不及预期；疫苗研发进度停滞；需求恢复不及预期等。