安信证券-七一二-603712-上半年归母净利润同比增长52.67%，无线通信业务继续稳健增长-200806

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■事件：公司发布2020半年报，实现收入（8.40亿元，+16.12%），实现归母净利润（1.03亿元，+52.67%）；单看Q2实现收入5.76亿元，同比+25.97%，环比+118.37%，归母安信证券净0.95亿元，同比+59.08%，环比986.04%。

无线通信业务稳健增长，盈利能七一二力不断提升公司继续保持高比例研发投入，无线通信多产品研制取得重要突破，市场开拓取得良好成绩，且系统产品在多个平台实现应用，带动收入利润同步提升：1）军用领域，通过对现有产品进行升级改造，不断巩固并提升公司市场份额。

20H1中标多个地面通信终端项目，并开展机载通信系统多平台论证及设计，为开拓系统产品市场打下坚实基础；同时603712在保持超短波通信优势基础上，向卫星通信等领域拓展，应用范围逐步扩大。

上半年归母净利润同比增长 52.67%此外，公司自主研发民航卫星导航地基增强系统已通为后续取得民航局的相关许可奠定良好基础；2）民用领域，铁路市场方面，公司完成与国家铁路集团等签订设备采购合同，且基于LTE的多媒体调度机车通信设备已正式投产交付；城市轨交方面，相继签订西安6号线、重庆轨道交通6号线等合同，市场份额稳步增加，同时基于LTE的宽带调度通信系统相关项目研发进展顺利，为后续市场开拓做好了相关技术储备。

毛利率净利率同步提升，利润增速高于无线通信 业务继续稳健增长收入增速。

20H1毛利率提升2.04pct至46.21%，或主要源于毛利率较高的军品安信证券地面及航空无线通信终端交付量增加所致。

费用端除研发费用因公司研发项目关键节点投入增加增长27.67%外，财务、销售及管理费用分别下降18.62%、23.38%及6.92%，带动净利率同比提升2.94pct至12.29%，七一二从而使得利润增速高于收入增速。

预603712付账款及合同负债保持增长，现金流持续改善。

根据资产负债表，上半年因采购材料增加导致预付账款增长154.15%，且因订单增加，下游客户预付款带动合同负债增长13.17%，或表明公司当前在手订单充足，正积极备产备货，同时存上半年归母净利润同比增长 52.67%货科目中在产品及发出商品分别增长13.10%及10.96%。

此外无线通信 业务继续稳健增长，受益于上半年订单及回款情况良好，现金流流入同比增长22.08%，实现经营性现金流净额提升18.20%。