东兴证券-中报解析：高景气成长在哪里？-200805

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我东兴证券们8月1日的月度金股报告《布局高景气成长》指出：在行情扩散阶段，热点快速轮动，把握高景气成长的细分领域。

本期的报告我们重点解析中报业绩，结合中报解析东兴证券行业分析师的观点，筛选高景气度行业。

主要观点：受披露新规影响高景气成长在哪里？，创业板业绩报告披露率下滑至47%。

披露新规导东兴证券致创业板披露率从去年的99.08%下滑到47.12%，主板、中小板披露率分别为30.32%、57.81%与去年同期无显著变化。

值得注意的是，业绩披露时间先后与业绩表现有中报解析较强的相关性。

基高景气成长在哪里？于过去三年的样本分析，预告样本业绩相对全部公司业绩存在一定高估现象。

我们测算全部A股、主板、中小板、创业板的调整系数分别为98.30%、98.东兴证券72%、98.88%、83.69%。

中报趋势1：数量来看，预警大于预喜，但较之中报解析1季度已明显改善。

2020H1，预警/预喜高景气成长在哪里？/不确定比例分别为50.96%/40.67%/8.37%，相比2020Q1，预警/预喜/不确定比例分别为69.20%/30.58%/0.22%，二季度业绩已经有明显改善。

中报趋势2：总量来看，盈利增速已走出疫情冲击大幅东兴证券反弹。

以披露样本测算，全市场A股净利润同比增速预计32.12%，全部A股（非金融）同比增38.39%，全市场A股（中报解析非金融石油石化）同比增速达到38.04%。

考虑到调整系数的影响，预计全市场A股的增速分别约为31.57%，而在2020Q1、2019Q4、2019Q3的全A增高景气成长在哪里？速分别为-24.57%、-2.11%、8.16%。

东兴证券中报趋势3：龙头继续占优，大市值企业是创业板盈利反弹的主要贡献方。

我们以不同市值区间的公司做统计，创业板市值前10%的公司增速在Q2达117%，而市值最末的公司增速是-157%，增速差值达到极致；中小中报解析板市值前10%的公司增速较之过去两个季度继续改善，中小市值公司由于去年低基数的影响，Q2利润增速大幅反弹。

整体来看，龙头占优的趋势还高景气成长在哪里？在继续强化，全部A股（非金融）市值前10%的增速达49.96%，而整体增速为38.39%。

高景气成长板块在哪里？一、市场对2020年一致预期出现大幅上调的行业：建材（基建产业链及房地产产业链）、机械（存量需求替换和新增需求上升双重驱动）、军工（军费投入提升及民用需求增加等催化）和家电（逐步摆脱疫情冲击、进入传统消费旺季东兴证券）；二、中报业绩预告高增的板块：行业内部的分化超过行业间的分化，需要精选细分领域，汽车（重点关注乘用车）、农业（畜牧业表现最优）、电子（半导体、消费电子）。

此外，我们汇总东兴证券行业分析中报解析师的观点请参见正文。

风险提示：高景气成长在哪里？公司业绩表现不及预期，统计偏差。