东兴证券-启明星辰-002439-网安龙头前瞻布局安全运营，把握安全服务化趋势-200805

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公司发东兴证券布半年度报告，实现营业收入7.55亿元，同比下滑14.45%；同时归属于上市公司股东的净利润为-2,138万元，同比减少255.46%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-5,009万元，同比减少2282.66%。

疫情影响公司业绩，安全运营与服务业务启明星辰仍保持较快增长，二季度复工加速。

因受疫情影响，公司实现营业收入7.55亿元，同比下滑14.45%，但公司安全运营与服务业务收入2.36亿元，同比增长21.14%，保持较快增长，新增城市安全运002439营中心17个。

随着国内新冠疫情得到有效控制，公司加快复工复产，二季度取得了较为明显的成效，二季度实现收入5.25亿元，同比下降1.89%，并实现归母净利润0.58亿元，同比增长6.8网安龙头前瞻布局安全运营2%。

从被动防御到主动安全，安全需求升级驱动安全把握安全服务化趋势服务化趋势。

与全球信息安全市场相比，中国信息安全东兴证券行业正处于快速成长期。

启明星辰传统的信息安全产品难以满足日益变化的复杂的网络空间，中国信息安全行业必将向国际看齐，由硬件为主转换为服务为主。

全球网络信息安全市场的产品以安全服务为主，2018年安全服务市场份额占网络信息安全市场002439的64.4%，而中国的安全服务市场份额只有13.8%，以全球安全市场为参考，中国安全服务市场份额有巨大的增长空间，预计安全服务业务将快速增长，增速显著高于整体网络信息安全市场。

公司前瞻布局安全运营，把握安全网安龙头前瞻布局安全运营服务化趋势。

公司为智慧把握安全服务化趋势城市健康运营提供强力的网络安全事件防御能力。

公司的城市安全运营业东兴证券务已基本形成北京、成都、广州、杭州四个运营业务支撑中心及50个左右城市级运营中心，并已形成成熟的标准化运营体系，为公司带来持续且稳定收入，为公司成长提供新动力，在安全运营方面的领先也有助于公司维持和强化行业领导地位。

2019年公司安全运营与服务收入达8亿元，约占公司总收入20%，同比增长200%，2020年上半年疫情影响下仍实现了2.36亿元收入，同比增长21.14%，具备较好成启明星辰长性和发展前景。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020-2022年净利润分别002439为8.82、11.62和15.71亿元，对应EPS分别为0.94、1.24和1.68元。

当前股价对应2020-2022年PE值分别网安龙头前瞻布局安全运营为43、32和24倍。

看好公司云安全、安全运营、工业互把握安全服务化趋势联网安全三大战略新业务的发展，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险，政策实施不东兴证券及预期风险，下游客户信息安全。