安信证券-美锦能源-000723-氢能产业链进展迅速，下半年业绩有望大幅改善-200806

《安信证券-美锦能源-000723-氢能产业链进展迅速，下半年业绩有望大幅改善-200806（5页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-美锦能源-000723-氢能产业链进展迅速，下半年业绩有望大幅改善-200806（5页）.pdf（5页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■事件：公司发布半安信证券年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润6404.58万元，同比减少89.73%；营业收入52.45亿元，同比减少32.16%。

点评■二季度起，业绩逐步恢复：根据公告测算，公司二季度实现营业收入30.23美锦能源亿元，同比下降11.5%，实现归母净利润1.23亿元，同比下降50.76%。

与一季度的亏损0.59亿元相比，二季度业绩大幅好转，而由于疫情的影响在4-5月逐步消退，造成二季度业绩虽然环比大幅提升，但同比仍有000723下降。

进入三季度，公司生产经营全面氢能产业链进展迅速恢复，业绩有望持续改善。

■疫情影响，焦化主业盈利下滑：上半年公司全焦产量258.28万吨下半年业绩有望大幅改善，同比下降14.33%，洗精煤产量71.57万吨，同比下降31.35%。

焦化业务实现营业收入46.18亿元，同比下降32.94%安信证券，营业成本38.87亿元，同比下降26.73%，毛利率15.83%，同比下降7.15个百分点。

公司新建产能华盛化工项目4#焦炉已点火烘炉，标志着该项目将逐美锦能源步由建设期进入生产期，项目完全建成后将实现年产385万吨焦炭、30万吨乙二醇、15.5万吨LNG、6万吨硫酸、一期2,000Nm3/h工业高纯氢、二期10,000Nm3/h工业高纯氢的生产能力。

■氢能业务进展迅速：1）飞驰汽车方面，上半年销售各类车辆214辆，其中重点产品氢燃料客车114台，飞驰汽车加大技术研发000723力度，开发符合国家标准和市场标准的新能源产品，截止6月底，公司拥有18个车型的生产批准公告，并列入《节能与新能源汽车示范推广应用工程推荐车型目录》。

且公司拟拆分飞驰汽车独立上市创业板，以便氢能产业链进展迅速于飞驰汽车独立融资，促进自身氢燃料电池汽车研发、生产和销售业务的发展2）鸿基创能方面，20多家国内外客户达成合作，至今订单超过5500万元人民币，顺利完成了与一家欧洲车企的燃料电池合作项目的第一阶段，其膜电极产品顺利通过第一期的八项性能测试，进入下一阶段为期8-12个月的耐久性测试。

上半年，鸿基创能推进超薄质子膜（8-10微米）CCM开发、高稳定性下半年业绩有望大幅改善抗反极催化剂的制备、单层边框MEA的批量化制备以及关键材料的国产化替代。

这些新产品的研发将增强鸿基创能掌握安信证券关键技术的主动权。

■三季度业绩有望大幅改善：据公告，公司预计前三季度有望实现净利润3.8-5.5亿元，同比下降33.33%-53.9美锦能源3%（已考虑唐钢美锦股权转让），测算三季度净利润在3.16-4.86亿元之间，同比增长57.21%-141.79%，业绩有望大幅改善。

■投资建议：预计2020000723-2022年净利润分别8.78/20.26/23.71亿元。

考虑未来焦炭行业供需格局改善，燃料电池车行业不断发展，公司业绩和现金流均有望氢能产业链进展迅速持续稳定地改善。

给予买入-A投资评级，6个月目标价8.4下半年业绩有望大幅改善0元。

■风险提示：大股东质押比例高，大股东减持，宏观经济下行安信证券导致焦炭需求不及预期，氢能源项目建设不及预期。