国盛证券-信维通信-300136-各产品线进展顺利，未来经营趋势持续向好-200806

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具国盛证券体事件。

信维通信发布2020年半年报，我们详细解读公司财报信维通信，提炼财报核心亮点如下：1）20年上半年实现营业收入25.6亿元，同比增长30.8%，归母净利润约为3.3亿元，同比下降10.9%。

其中单第二季度实现营业收入15.1亿元，较上年同期增长75.9%；单季度实现归母净利润2.6亿元300136，较上年同期增长108.7%，扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润2.4亿元，较上年同期增长295.5%，落在之前指引（同期增长233.18%-299.12）的上限。

半年报点评单二季度毛利率为34.4%，同比增长2.2%。

一季度的经营情况各产品线进展顺利收到了疫情影响，但Q2各产品线进展顺利，降本增效持续推进，公司的收入、毛利率、净利润均得以改善。

2）持续加强研发投未来经营趋势持续向好入，不断提升公司自身竞争力。

公司2020年上半年研发投入2.58亿元，较上年国盛证券同期增长45.75%，研发投入占营业收入比重达到10.10%。

公司保持对LCP、磁性材料、陶瓷、散热材料等基础材料的前沿研究；推动5G毫米波天线及滤波器等射频前端器件的产品落地工作；加强5G天信维通信线、无线充电、LCP器件、高性能精密BTB连接器、5G基站天线及关键天线部件等产品的客户覆盖。

3）公300136司主要财务指标得到改善。

在半年报点评企业运营方面，公司持续优化资本结构，有效降低资产负债率；加强对应收账款的回款管理，在公司业务规模不断扩大的同时，控制应收账款周转天数，提高资金的运营效率。

2020年上半年，公司资产负债率为42.28%，各产品线进展顺利较上年同期相比降低4.52个百分点；应收账款周转天数较上年同期减少13天。

公司成长逻辑清晰，核心未来经营趋势持续向好优势显著。

【天线+无线充电+LCP】5G基站+5G手机天线市场得益于MIMO致使天线数量增加的同时，集成度同步提高，迎来量价国盛证券齐升。

信信维通信维为无线充电主要供应商，在各个客户份额不断提升。

LCP目前已经向部分国外客户供货，国300136内用户也在积极接洽，预计会逐步放量。

【EMC/EMI+板对板连接器】5G时代由于高频高速的通信需求以及手机功能模块的增加，智能手机对其内半年报点评部的电磁屏蔽需求也产生了更高的要求，因此对EMC/EMI的需求增加。

公司在BTB连接器方面加大扩产，不断切入新的客户，高性能精密BTB连接器业务已批量出货，实现了中国供应商各产品线进展顺利对国内、外主流品牌终端厂商的突破，技术水平达到国际领先。

【射频前端：5G必争之地】信维在现有5G天线业务基础之上，向SAW、TC-SAW和BAW等方向延伸，进一步提升公司在主营业务未来经营趋势持续向好领域的整体竞争力，为公司带来新的收入和利润增长点。

盈利预测与国盛证券投资建议。

我们预计公司2020E/2021E/2022E实现营业收入71.88/100.63/130.82亿元，同比增长40.信维通信0%/40.0%/30%，可实现归母净利润为14.03/19.51/26.27亿元，同比增长37.6%/39.1%/34.6%，目前股价对应PE为40.7/29.2/21.7x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及300136预期，行业竞争加剧。