华西证券-荣盛发展-002146-公司点评报告：销售保持增长，持续布局京津冀-200805

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事件概述荣华西证券盛发展发布7月份销售简报，2020年7月公司实现销售金额77.4亿元，销售面积69.9万平方米。

销售同比高增，维持高景气度公司7月实现签约金额77.4亿元，同比增长14.2%，荣盛发展环比下降48.9%；签约面积69.9万平方米，同比增长6.5%，环比下降48.7%；签约均价11079元/平方米，同比增长7.2%，环比下降0.43%。

公司3月起销售当月同比持续为正002146，7月依旧保持较高增速，销售维持高景气度。

投资稳中有升，延续布局京津冀7月公司在石家庄、聊城、太原新获3宗土地，新增计容建筑面积73.4万平方米，同比增长589.1%，环比下降28.2%；拿地总价17.7亿元，同比增长1377.0%，环比下降48.1%；拿地总价占当月销售金额的22.9%，较上年同期上升21.1pct，较上月公司点评报告同期提升了0.4pct，投资强度稳中有升。

从能级分布来看，公司新增土储中二线和三四线的面积占比分别为34%和66%；从区域分布来看，公司新增土储主销售保持增长要在京津冀地区，占比达94%，中西部仅占6%。

投资建议荣盛发展持续布局京津冀业绩稳定增长，销售保持韧性，财务持续改善，估值处于行业最低水平。

我们维持前期盈利预测不变，预计20华西证券-22年EPS分别为2.53/3.03/3.64元，对应PE为3.3/2.8/2.3倍，维持公司“增持”评级。

风险提示荣盛发展销售不及预期，利润率下滑，计提存货减值准备影响业绩。