东吴证券-电气设备与新能源行业点评：政策驱动+季末冲量，欧洲单月创新高，大超预期-200806

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投资要点6月欧洲销量8.2万辆，同环东吴证券比+80%/+90%，单月历史新高，大超预期。

6月海外新能源车销10.58万辆，环比提电气设备与新能源行业点评升69%，同比增加28%，其中欧洲6月销8.22万辆，同比增加80%，环比增加90%，单月历史新高，大超预期。

今年1-6月全球电动车销量为87.8万辆，同比减少12%，其中国内销量为32.9万辆，同比减少42%，欧洲市场累计销量达38.15万辆，同比大增政策驱动+季末冲量60%。

欧洲增量主要来自德法英，补贴政策立竿见影，7月将欧洲单月创新高全面体现。

6大超预期月欧洲共销售8.22万辆，同环比+80%/+90%，新能源渗透率6.03%，同比增3.33pct。

其中德国6月销售2.14东吴证券万辆，同比大增170%，环比增46%，是欧洲市场主要增量来源，渗透率9.71%。

法国受益于新补贴政策开始实施，6月销2.0电气设备与新能源行业点评3万辆，环比大增177%，同比增216%，渗透率7.1%。

政策驱动+季末冲量英国终端市场开始恢复，销量翻倍增长，6月销1.33万辆，环比大增329%，同比增加202%，渗透率7.61%。

挪威（7539辆，同环比-15%/+45%）、欧洲单月创新高瑞典（5884辆，同环比+72%/+99%）。

T大超预期esla上半年销17.29万辆，中国市场贡献巨大。

6月特斯拉东吴证券全球共销售3.6万辆，同环比+17%/+56%，Marklines口径Q2销售7.22万辆，1-6月累计销售17.29万辆，同比增15%。

6月中国市场销1.50万辆，同环比大幅增长+162电气设备与新能源行业点评%/+35%，占总销量比重42%，上半年中国累计销售4.64万辆，同比大增188%。

新车型ModelY产能爬坡，美国销政策驱动+季末冲量量起量，6月交付1506辆，环比增397%，20年1-6月累计销3021辆。

分车企看，特斯拉海外销量仍居首位，大众稳居第二，P欧洲单月创新高SA、吉利销量快速增长。

6月海外大超预期市场特斯拉销量2.09万辆，同环比-32%/+76%，保持销量首位。

大众6月东吴证券海外销量1.61万辆，同环比+179%/+56%，居第二位。

雷诺日产（1.45电气设备与新能源行业点评万辆，同比+23%）、现代起亚（1.06万辆，同比27%）、宝马（0.82万辆，同比+14%）分别位居第3-5位。

另外，PSA增速亮眼，受益于标致208、标致3008销量恢复，政策驱动+季末冲量6月销售7853辆，同环比+1779%/+115%。

吉利受益于沃尔沃XC60、XC90、XC40欧洲单月创新高起量，6月共销7868辆，同环比+119%/+372%。

总体上半年的车型放量还是大超预期来自油改电车型（PSA多款、大众golf等）以及A00/A0级新款车型（ZOE、Leaf、Niro等升级版）。

L东吴证券G上半年装机同比逆势增长，宁德时代出口回暖。

6月海外电池需求回暖，装机电量4.69电气设备与新能源行业点评Gwh，同比+16%，环比+65%，1-6月海外累计装机电量23.02Gwh，同比增长17%。

其中，LG6月装机共2.20政策驱动+季末冲量Gwh，同环比+94%/+46%，1-6月装机电量合计10.11Gwh，同比大幅增长71%。

松下6月装机1.79Gwh，同环比-25%/+98%，1-6月累计装机电量约为8.欧洲单月创新高99Gwh，同比-15%；三星6月装机电量为0.27Gwh，同环比+20%/+51%，1-6月累计1.53Gwh，同比增长12%。

随着6月PSA海外销量回暖，宁德海外装机电量提升至0.18Gwh，环比大大超预期增152%，1-6月装机电量累计0.81Gwh。

风险提示政策不达预期，销量不达预东吴证券期，价格降幅超预期。