开源证券-电气设备行业点评报告：平价项目规模大幅增长，风光进入高景气时期-200806

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2020年风电、光伏平价项目总装机规模同比翻番，看好长期发展空间8月5日发改委发布《2020年风电、光伏发电平价上网项目的通知》，其中明确开源证券2020年风电平价上网项目装机规模11.4GW（+91.1%）、光伏发电平价上网项目装机规模33.1GW（+123.3%），总规模达到33.3GW（+114.0%）。

6月29日国家能源局下发2020年光伏竞价补贴名单，总规模为26.0GW，则2020年光伏平价+竞价项目共计59W（+57.0%），超越2017年的53.5GW，电气设备行业点评报告为历史最高值。

我们认为平价项目规模大幅增长平价项目超预期表明风光产业均迎来平价时代，行业将逐步转向由终端需求驱动的发展方向，市场空间进一步打开。

光伏产业链三条主线受益，1）长期：具有全风光进入高景气时期球竞争力、行业格局较好环节的龙头受益产业大趋势，受益标的：隆基股份、通威股份、福斯特等；2）中期：技术创新、应用创新两方面领域（异质结、大尺寸、BIPV等）受益标的包括：锦浪科技、阳光电源、东方日升，以及相关设备公司等；3）短期：景气度上行时具有向上弹性的硅料、电池片、玻璃等环节有望受益，受益标的：通威股份、爱旭股份、福莱特等。

风电产业链推荐中材科技，受益标的包括：金风科技、明阳智能、天顺风能、日月股开源证券份、金雷股份。

终端需求旺盛，光伏电气设备行业点评报告迎来高景气度阶段受多晶硅供给端收缩影响，硅料近期多次提价，在硅料涨价带动下，产业链各环节纷纷开启涨价模式。

同时下半年全球光伏装机增速有望逐季向好，根据我们测算，预计2020Q3/Q4全球装机为27GW（+1.1%）平价项目规模大幅增长/44GW（+33.3%），而2020Q1和Q2同比增速为-19.8%/-13%，行业景气度持续上行。

我们综合全球硅料产能风光进入高景气时期情况，判断产业链价格上涨趋势或将至少持续至2020Q4。

同时考虑到海外疫情导致的需求后移，以及国内平价时代的到来，我们认为2021年光伏装机规模将继开源证券续保持较快增长。

中长期来看光伏需求端受益电气设备行业点评报告平价时代来临，以及或有财政政策护航，供给端应用和技术方面不断创新，供需两端正向循环保证长期发展空间。

2020年风电平价项目规模达11.4GW平价项目规模大幅增长，看好叶片与铸件环节我们预计此次公布的2020年风电平价项目有望于2020Q4起开始放量，至少有3GW项目将递延至2021年装机。

我们预计2020年国内风电装机规模有风光进入高景气时期望达27-30GW；2021年国内风电装机规模有望达22-25GW。

从产业链来看，首推叶片与铸件环节：叶片迭代速度快，大叶片产能受开源证券限且主要集中于龙头叶片厂，铸件扩产困难最大、周期最长，两者将充分受益于行业上升周期所带来的量价齐升，预计下半年叶片与铸件供需关系紧张状况或将加剧。

长期来看，预计于2021年电气设备行业点评报告起陆上风电有望逐步实现平价，增长空间将进一步打开。

风险提示：新技术发展不及预期、平价项目规模大幅增长疫情等导致需求低于预期、光伏市场竞争加剧。