财通证券-东诚药业-002675-业绩符合预期，增长加速确定性增加-200806

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降本增效，原料药业务带动上半年业绩增长公司营业收入16.46亿元（+24.0财通证券8%），归母净利润2.19亿元（+23.05%），扣非后2.15亿元（+14.42%），EPS0.27元（+23.05%），ROE4.98%（+0.79%）。

其中，核药收入4.00东诚药业亿（-21.95%），毛利率79.70%（-4.08%）。

核药中，18F-FDG为主的安迪科收入1.60亿元（-4%），净利润4,561万元(-24%),预计利润002675增速慢于营收增速的主要原因是新增核药房转固所致，一般盈亏平衡点在半年左右，目前安迪科核正电子核药房14个，在建14个，每年新增5-6个，发展迅猛。

受益于业绩符合预期近三年新增PET-CT规划从377台增加到511台的利好，安迪科未来三到五年增长将上调。

东诚云克收入1.44亿元（-36%），净利润6504万元（-37%，并表52%权益），下滑主要原因是新冠导致终端科室就诊受限，但情况逐增长加速确定性增加渐好转。

以锝标药、尿素碳14和碘125籽源为主的东诚欣科收入1.02亿元（-19%）财通证券，净利润2068万元（-19%）。

肝素与硫酸软骨素等原料药收入9.43亿（+78%），毛利率25.7东诚药业0%(-1.38%)。

那屈肝素钙制剂等收入2.73亿（+7.76%），占营收比重19%，毛利率84.06002675%（+0.09%）。

打造核药产业闭环，加快研发推进，强练内功如我们三到五年之前所述，业绩符合预期核药在放射性示踪诊断、肿瘤治疗等多个领域的发展已经毋庸置疑。

之前在国外的应用主要也是在肿瘤全身影响的PET增长加速确定性增加/CT应用上，这部分业务随着国内大型影像设备的配置政策、安迪科核药网点的加速布局，未来三到五年将是一个高速成长的市场，长期空间在30-50亿元。

靶向药物与放射性核素标记（分子探针财通证券）是个性化用药诊断、替代免疫组化等的大趋势。

东诚东诚药业与北京肿瘤医院合作开启了国内核药创新的先河。

收购米度生物，为公司创新药的决策确定及研发管线002675的战略规划奠定基础。

核药技术平台型公司基本搭业绩符合预期建完毕。

期待18F-FP-CIT、氟增长加速确定性增加[18F]化钠和铼[188Re]依替膦酸盐注射液未来三年陆续获批。

盈利预测：预计公司2020-20财通证券22年净利润为4.46/5.47/6.85亿元，对应估值为51/42/33倍，维持“买入”的投资评级。

风险提东诚药业示:竞争环境恶化，云克注射液销售不及预期。