中信证券-基础材料和工程服务行业周观点：三季报密集披露，至暗时刻更需关注成长性的底层逻辑-211101

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本周行业三季报密集披露。

总体上看，原燃料成本上涨、地产和基建需求偏弱、开发商信用风险影响下，企业主动放缓发货等对各细分赛道的业绩增长构成了不同程度的压力，尤其今年来原燃料价格明显上涨的突发变量已较大程度考验了中游企业的抗风险能力。

但行业波动并未改变优质企业持续实现盈利能力提升和内生成长的长期逻辑，即技术创新等驱动降本增效、产品结构优化提升单位盈利、扩产并替代不规范或抗风险能力较弱的产能，实现市占率快速提升（中游行业盈利底部也是行业洗牌加速的阶段）、借助渠道和品牌优势实现多品类扩张。

本周生态环境部等十部委和相关七省（市）人民政府联合印发《2021-2022年秋冬季大气污染综合治理攻坚方案》，攻坚范围在去年京津冀及周边地区“2+26”城市和汾渭平原城市基础上，增加河北北部、山西北部、山东东部和南部、河南南部部分城市，并以坚决遏制“两高”项目盲目发展作为首项任务，有利于“两高”属性行业的落后产能淘汰及水泥行业秋冬季错峰生产的执行到位。

受益于地产竣工面积高峰带来的需求增长及供给端新增产能有限，玻璃行业料将持续处于高景气状态，推荐信义玻璃、旗滨集团、南玻A；玻纤价格仍处于高位水平，估值具备吸引力，推荐中国巨石、长海股份、中材科技；水泥价格有望维持高位波动，企业通过延伸产业链仍具成长性，推荐海螺水泥、华新水泥、上峰水泥，建议关注中国建材。

消费建材子行业处于集中度加速提升及产品结构优化期，推荐东方雨虹、坚朗五金、北新建材、伟星新材、蒙娜丽莎、东鹏控股、北京利尔、国检集团、石英股份。

风险因素：地产及基建投资不及预期；行业新增产能过多；原材料价格大幅波动。