华创证券-旭辉控股集团-0884.HK-2020年7月销售点评：淡季销售大增，拿地相对积极-200807

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事件：8月6日，旭辉控股公布，2020年7月公司实现合同销售金额219.9亿元，同比上升51.1%华创证券；实现合同销售面积153.2万平，同比上升79.3%。

合同销售均价14,400元/平旭辉控股集团米，同比下降15.7%。

点评：7月销售220亿、同比+51%，销售大增，Q3可售充裕望助力销售高增7月，公司销售金额219.9亿元，环比-12.5%、同比+51.1%；销售0884.HK面积153.2万平，环比-1.5%、同比+79.3%，单月销售同比高增；销售均价14,400元/平，环比-11.1%、同比-15.7%。

1-7月，累计销售金额1,027.2亿元，同比-0.3%，较前值+8.5pct；累计销售面积642.8万平，同比+8.2%，较前值+11.9pct；累计销售均价162020年7月销售点评,000元/平，同比-7.7%。

2020年，公司预计可售货值达3,800亿元，其中一二线及准二线占比89%，2020年销售目标2,300亿元，对应同比+15%，对应可售货值去化率60.5%，鉴于公司深耕供需关系良好的一二线热点城市，且布局集中在长三角、中西部、环渤淡季销售大增海等城市群，可售货值充裕望助力销售稳增，并随权益比例提升，权益销售增速计划或将更高。

前7月拿地682万平，前7月拿地/销售拿地相对积极面积比106%，拿地聚焦一二线根据公司月度通讯，7月，公司新增8幅地块，位于贵阳、昆明、南京、苏州、杭州、南宁，新增规划建筑面积163.7万平，对应总地价170.7亿元，平均楼面地价10,425元/平米，拿地权益比为69%。

1-7月，公司新增规划建筑面积682.2万平，同比华创证券-28%，拿地/销售面积比106%；对应总地价531.1亿元，同比+22%，拿地/销售金额比达52%；平均楼面地价8,453元/平，同比+70%。

公司通过公开市场、合作并购、旧改、商业勾地等多元化方式扩充优质土储，公司土储旭辉控股集团较充裕、聚焦于核心二线城市，有望助力后续稳健发展和结算利润率稳定。

投资建议：淡季销售大增，拿地相对积极，重申“强推”评级旭辉控股集团起步上海，坚持高品质全国化布0884.HK局，深耕一二线，聚焦城市群，销售实现高增长，融资成本上市后持续下行，负债率一直安全可控，近几年利润率稳定，实现规模、利润率、杠杆率三者动态均衡发展。

公司布局聚焦一二线+城市群，预2020年7月销售点评计销售和业绩有望稳增。

我们维持公司2020-22年每股收益预测分别为1.03、1.24、1.49元，现价对应20/21年PE分别为5.9、4.9倍，19A股息率高达5.6%，维持目标价8.51港元，并重申淡季销售大增“强推”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房拿地相对积极地产调控政策超预期收紧。