东兴证券-利尔化学-002258-核心产品草铵膦竞争力持续提升-200807

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利润2.55亿元，Yo东兴证券Y+60.11%，对应EPS0.49元，符合预期。

其中，广安草铵膦项目实现收益6693.94万元、丙炔氟草胺项目实现利尔化学收益222.5万元。

核心产品草铵膦供002258需结构改善，景气度提升。

受到环保、疫情等因素影响，国内草铵膦供应整体偏紧，草铵膦市场价格自2019Q4以来持续反弹，尤其是2020Q核心产品草铵膦竞争力持续提升2快速上涨，目前价格达到15万元/吨。

需求方面，与草甘膦复配、转基因作物施用、替代百草枯将持续打开草铵膦东兴证券需求空间。

我们预计利尔化学未来草铵膦价格仍将进一步上涨。

002258公司是国内草铵膦龙头企业，产品竞争力持续提升，有望充分收益草铵膦景气提升。

目前公司广安基地已恢复生产，MDP核心产品草铵膦竞争力持续提升（甲基二氯化磷）项目已进入试运行阶段，我们预计下半年有望逐步量产，届时将进一步降低草铵膦生产成本。

此外，公司L-东兴证券草铵膦已取得生产许可，试生产获得成功，已实现批量生产。

随着MDP以及L-草铵膦等项目的逐步推进，公司在草铵膦产品上的竞利尔化学争力将持续提升，有望充分受益本轮草铵膦景气度提升。

多品类布局，002258打开长期成长空间。

公核心产品草铵膦竞争力持续提升司已进行了丙炔氟草胺技改，技改后产品质量和产能得到提升，预计未来收益将大幅增加。

公司1000吨氟环唑东兴证券原药项目在建，预计将于2020年11月投产。

公司还储备有氯虫苯甲酰胺等新产品，未来将丰富利尔化学农药产品布局，增加新的盈利增长点。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2020~2022年净利润分别为5.01、6.14和7.38亿元，对应EPS002258分别为0.95、1.17和1.41元。

当前股价对应2020~202核心产品草铵膦竞争力持续提升2年P/E值分别为25、21和17倍。

维持“强烈推荐东兴证券”评级。

风险提示：下游需求释放不及预期；产品价格下跌利尔化学；项目建设不及预期。