首创证券-非银金融行业《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评：公募市场呈多元化趋势，重视长期业绩-200807

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事件近日，证监会就《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》（以下简称《管理人办法》）公开征求意见，对《证券投资基金管首创证券理公司管理办法》进行了修订，包括调整体系结构，明确退出情形，支持建立长期激励约束机制，放宽“一参一控”限制，完善子公司监管制度等。

点评1.主要变动1）调整体系结构，明确三类退出对应触发情形：《管理人办法》将“准入-经营-监管”调整为“准入-经营治理-退出-监管”，对原办法结构进行了优化调整，例如将子公司及分支机构的设立纳入经营范畴，并明确三种退出类型，解散、破产及采取风险处置措施，及对应的触发非银金融行业《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评情形，支持市场化退出机制。

公募市场呈多元化趋势此外，《管理人办法》对公募持牌机构制定相关规则。

原办法涉及机构仅为基金管理公司，《管理人办法》中将公募持牌机构纳入管理范畴，且对公募持牌机构的准入、治理、退出等方面制定了相应的规定，有法重视长期业绩可循。

2）完善股东要求，调整主要股东定义：将股东划分为三类，各类股东要首创证券求程度逐级递增。

主要股东定义调整为持有基金管理公司5%以上股权的第一大股东，符合非银金融行业《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评股权结构多元化趋势。

在三类股东要求上，《管理人办法》对5%以下股东新增负面清单，对其合规风控提出要求；5%以上非公募市场呈多元化趋势主要股东增加财务稳健性要求；主要股东则关注持续盈利能力与持续资本补充能力。

此外，完善境外股东和自然人股东准入要求，对自然人股东从业经历、金融资产等作出要求重视长期业绩，为股权激励机制提供制度依据。

放宽“一参一控”限制：《管理人办法》中“一参一控一牌”允许同一主体同时首创证券控制一家基金公司和一家公募持牌机构，意味着已控股基金公司的银行、保险、券商等机构旗下资管子公司可获得公募牌照。

3）基于长期业绩与风控建立激励约束机制：将关键岗位员工的考核与投资业绩、风控能力、职业道德等挂钩，通过薪酬递延安排、人才激励、专业人士持股计划等方式，将员工利益与长期投资业绩非银金融行业《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评、合规风控等绑定，使得长期激励约束机制发挥作用。

4）公募市场呈多元化趋势完善子公司监管制度：支持专业化发展，子公司可从事资产管理相关业务。

同时完善子公司准入与退出机制，从严准入重视长期业绩，要求基金公司具备足够的专业管理能力、财务盈余、抗风险能力等，防止盲目扩张；退出机制方面，明确子公司退出路径，包括行政化手段以及市场化退出等。

2.相关影响对于证券公司的影响，“一首创证券参一控一牌”对于券商公募业务有较大利好，对于已控股基金公司的券商，如中信证券、海通证券、广发证券等，其资管子公司可申请公募牌照，便利存量大集合产品转为公募基金，提升券商主动管理规模，且允许更多券商资管加入公募市场，将加剧公募基金市场竞争，有助于提高行业整体服务质量。

对于行业的影响，长效激励约束机制方面，激励与约束相结合，将带来相对稳健的收益与可控风险，推动更多中长期非银金融行业《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法（征求意见稿）》点评资金入市，引导长期投资，稳定市场运行。

通过专业人士持股计划等，带来的是多元化私人化的股权结构公募市场呈多元化趋势，长期来看将有利于企业投资业绩、风控能力的提升。

从国际角度来看，有助于提升公募基重视长期业绩金行业的国际竞争力。

当前证券公司、基金公司、期货公司等外资持股限制均已取消，亟需提升本土金融机构竞争力，“一参首创证券一控”的松绑，有助于形成更加多元化的公募市场，增强行业竞争力，头部券商将加速发展公募业务，基金公司通过集团化运营、长效激励约束机制也可提升其服务质量。