万联证券-非银金融行业上市券商2020年7月经营数据跟踪：市场持续向好，业绩大幅增长-200807

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7万联证券月上市券商业绩继续向好，录得年内最高月度数据。

6月可比38家上市券商业绩大幅回暖，录得年内最高月度数据（光大、国盛尚未披露），6月合计实现营非银金融行业上市券商2020年7月经营数据跟踪业收入331.50亿元，环比增长87.7%，1-6月累计实现营业收入1548.72亿元，同比增长19.7%，较上月增幅扩大5.0pct。

6月合计实现净利润128.02亿元，环比增长81.6%；1-6月累计实现净利润621.72亿元，同比增长23.7%，较上月增幅扩大8市场持续向好.5pct。

截止6月末合计净资产1.42万亿，环比下跌1.0%，较上年底增长3.业绩大幅增长1%。

7月业绩表现持续向好，预计主要由于万联证券“市场持续回暖+低基数”。

除债市非银金融行业上市券商2020年7月经营数据跟踪表现持续疲弱外，多项市场核心数据继续回升。

7月除了债市一二级表现疲弱外，股基交易额、股权融资规模、主要股指表现、两融余额、股票质押市市场持续向好值等均持续大幅提升。

其中7月股基成交额环比增长107%、1-7月累计同比增长50%，7月沪深300指数增长13%，股权融业绩大幅增长资规模环比增长49%。

7月中小券商万联证券业绩弹性更好，大型券商累计同比业绩更优。

可比券商中，大型券商净利润环比增长65.8%（中型券商+120.8%，小型券商+259.0%）非银金融行业上市券商2020年7月经营数据跟踪；大型券商1-6月净利润同比增长29.4%（中型券商+13.1%，小型券商+1.8%）。

7月净利润规模排名前三的是中信证券、市场持续向好中信建投和海通证券；7月净利润环比增速排名前三的是东方证券、中原证券和华鑫证券；1-7月净利润规模排名前三的是中信证券、国泰君安和海通证券；1-7月累计净利润同比增速排名前三的是国元证券、天风证券和第一创业。

投资建业绩大幅增长议：上市券商7月业绩在上月大幅回升的基础上，继续转好，至少录得年内最高月度业绩，预计主要由于市场继续向好和低基数的原因。

进入8月，市场继续延续向上趋势，日均交易量也持续维持在万亿以上，政策方面也有放开险资权益投资比例、资管新规过渡期延长、证监会年中工作会继续释放深化资本市场改革的信号等多项利好，且考虑在经济下行压力仍存、复工复产稳步推进背景下，货币政策整体宽松，万联证券流动性无虞，若后续风险偏好提升、市场情绪继续提升，叠加业绩低基数效应，资本市场有望持续向好，券商业绩也有改善空间。

目前券商板块经小幅调整估值又回升至2.4xPB，若市场后续向上突破，仍有一定增长空间，维持行业“强于大市”投资非银金融行业上市券商2020年7月经营数据跟踪评级，但也需要防范市场震荡风险。

个股上一方面关注低估值、业绩好的龙头市场持续向好；另一方面中小券商方面继续关注近期股权融资较多、业绩表现突出的标的。

风险因素：疫情发展超预期、经济下行超预期、政策宽松不业绩大幅增长及预期、资本市场波动超预期。