天风证券-旭辉控股集团-0884.HK-7月销售同比大幅提升，单月新增土储项目达年内峰值-200807

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事件：公司发布7月经营数据，7月实现合同销售金额约219.9亿元，销售面积约153.1万平方米，7月合同销售均价约每平方米1.天风证券44万元。

截至7月末，旭辉控股集团累计实现合同销售金额约1027.2亿元，合同销售面积约642.7万平方米，合同销售均价约为每平方米1.6万元。

点评：7月销售同比大幅提升，累计销售面积疫情后首度转正7月实现合同销售金额约219.9亿元，yoy+51.13%，较上月增速提升38.6pct；销售面积153.19万方，yoy+79.27%，较上月增速提升53.3pct；销售均价14350884.HK5元/平米，yoy-15.70%，较6月销售均价减少1799元/平米。

1-7月份累计实现合同销售金额1027.2亿元，yoy-0.27%；累计销售面积7月销售同比大幅提升642.78万方，yoy+8.16%；累计销售均价15981元/平米，yoy-7.80%。

公司销售端持续修复，前7月完成全年目标44.7单月新增土储项目达年内峰值%，疫情后累计销售面积增速首度转正，销售金额增速已修复至0%附近。

天风证券未来随着推货的增加，公司销售端有望持续向好。

拿地端同比环比高增长、单月新增项目数年内目前最高7月新增项旭辉控股集团目8个，为本年度目前单月最多新增项目数量，其中长三角地区和西部地区各4个。

7月新增地块主要集中于南京、昆明、苏州、杭州、南0884.HK宁和贵阳，公司把主要注意力投放在二线城市的土地市场。

权益口径看，新增权益规划建筑面积112.3万方，yoy+10.21%；权益价款90.45亿元，yoy+56.7月销售同比大幅提升97%，对应权益楼面价8054.69元/平米，拿地力度0.41。

1-7月累计权单月新增土储项目达年内峰值益规划建筑面积506.7万方，yoy-24.7%；累计权益价款375.92亿元，yoy+16.7%。

本年1-天风证券7.月新增权益拿地均价为8453元/平米，yoy+79.52%，累计拿地力度0.37。

经拆分后，我们发现2020年1-7月公司在一、二线城市的新增土储权益地价占比分别为15.4%、79.2%，去年1-7月对应数值为1.1%、97.1%，可以看到公旭辉控股集团司在一线城市的权益拿地金额大幅提升。

我们认为公司加0884.HK大高能级城市的布局力度，或公司对于高能级城市的重视程度提升。

7月单7月销售同比大幅提升月楼面价/销售均价56.11%，1-7月累计楼面价/累计销售均价46.43%。

投单月新增土储项目达年内峰值资建议：公司业绩增长稳健，尽管截至7月，累计销售额占全年目标的44.7%，但上半年受新冠肺炎疫情影响较大，5月、6月7月销售金额均已大幅增长。

2020年公司积极在高能级城市拿地，深耕长三角地区的同时，加大在天风证券一线城市拿地力度，因此尽管土地成本有所提升，但我们看好公司为未来两年提供充足储备。

基于此，我们维持对公司2020-2021年归母净利润预测为83.55、100.16亿元；对应EPS为旭辉控股集团1.08、1.27元/股，对应PE5.04、4.29倍；维持“买入”评级。

风险提0884.HK示：房屋价格大跌、销售增速不及预期、应收账款回收不及预期。