国开证券-机械设备行业点评：6月挖掘机销量高增长，出口增速处于相对低位-200714

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6月挖掘机销量国开证券持续高增长，出口增速处于相对低位。

根据CCMA挖掘机分会机械设备行业点评统计数据，2020年1-6月纳入统计的25家主机制造企业累计销售挖掘机170425台（含出口），同比增长24.2%。

其中，国内市场销量155893台，6月挖掘机销量高增长同比增长24.8%。

出口增速处于相对低位从单月情况来看，6月挖掘机销售量为24625台，同比增长62.9%。

其中，国内市场销量同比增长74.8%至21724台，随着国开证券复工复产的有序推进，国内市场需求得到持续释放。

出口方面，1-6月挖掘机累计出口销量同比增长17.8%至14532机械设备行业点评台，受海外疫情因素影响，6月出口销量同比增速为7.6%，尽管较5月有所反弹，但仍处于2017年7月以来相对低位。

小挖销量增长势头6月挖掘机销量高增长依然强劲，占比进一步提升。

2020出口增速处于相对低位年1-6月，国内大、中、小挖累计销量分别为19949、39090、96854台，同比增速分别为15.4%、20.4%、28.9%。

其中，6月大、中国开证券、小挖销量同比增速分别高达62.1%、74.4%、78.7%，延续了较强的增长势头。

2020H1小挖销量占比同比上升1.97个百分点至62.13%，基于广泛的适用性、在特定应用场景的比较优势以机械设备行业点评及机器替代人工经济性的逐步显现，小挖销量占比有望进一步提升。

6月小松开工小时数（中国地区6月挖掘机销量高增长）为126.2小时，尽管受雨季影响环比出现负增长现象，但从同比数据来看，连续三个月实现同比正增长反映了目前下游开工较为正常，对行业需求增长形成了一定的支撑。

工程机械景气周期出口增速处于相对低位有望延续，建议关注龙头企业。

财政部统计数据显示，上半年我国新增地方政府专项债券同比增长60.9%至2.23万亿，已经完成全年计划的59.5%，发行规国开证券模大幅增长且资金投向更加集中于基础设施建设领域。

央机械设备行业点评行公布的金融数据显示，6月中长期企业贷款新增7348亿元，同比多增3595亿元，单月新增占比达到40.6%，为2011年以来同期最高值，一方面反映了金融机构对实体经济的支持力度不断加大，同时也从侧面反映了当前基建类项目信贷需求较强。

为对冲疫情对我国经济造成的负面影响、扩大有效投资，2020年《政府工作报告》中提出要加强新基建、新型城镇化、交通及水利等重大工程建设，在基建投资增速有望逐步企稳回升6月挖掘机销量高增长、替换周期持续等多重因素共同作用下，工程机械行业景气周期有望延续，建议继续关注三一重工、徐工机械、中联重科。

风险出口增速处于相对低位提示：疫情影响时间超预期及全球蔓延加剧风险；中美全面关系进一步恶化风险；国内外经济形势急剧恶化；市场竞争加剧，工程机械板块公司业绩增长低于预期；中美贸易争端，全球地缘冲突加剧及其他黑天鹅事件引致的市场风险；国内外二级市场系统性风险。