国开证券-2020年中期业绩预告点评：上市公司二季度业绩显著好转-200722

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事件：截至2020年7月21日，已有1573家公司公布2020年中期业绩预告，占上市公司总数国开证券的40.2%，可比公司上半年业绩同比增长9.4%，显著超出市场预期。

点评：已公布的1573家公司中，利好公告（预增、略增、续盈、扭亏）合计635家，占比40.4%，利空公告（预减、续亏、首亏、略减）合计801家，占比50.9%，显著好于一季度情况（利好占比32020年中期业绩预告点评0.8%）。

中报业绩预告显示二季度业绩大幅改善，可比公司二季度单季度同比增长达49.6%，即使考虑到有部分公司复产后产能和出现上市公司二季度业绩显著好转加速释放，整体业绩恢复情况也显著强于此前市场一致预期。

分行业来看，农林牧渔行业仍然是上半年表现最佳，利好公司公告占比达7成，上半年业绩合计同比预计增长380.1%，二季度单季同比预计增长国开证券289.7%。

农林牧渔、食品饮料、通信、电气设备、2020年中期业绩预告点评机械设备、电子、公用事业、医药生物、轻工制造等9个行业上半年业绩同比增长为正，其他18个行业上半年业绩预计负增长，银行业尚没有公司公布业绩预告。

虽然负增长行业仍占比上市公司二季度业绩显著好转较大，但除休闲服务业以外，其他行业上半年利润均为正值。

各行业二季度单季度同比增长也均为正，仅有非银金融行业受渤海租赁影响导致同比出现下降，但随着证券、保险业上市公司业绩国开证券公布，预计非银金融行业上半年也有望恢复正增长。

周期性行业虽然一季度降幅较大，但二季度改善更为明显，医药消费行业一、二季度整体业绩同2020年中期业绩预告点评比表现与周期性行业类似，波动幅度相对较小，市场对两者给予显著不同的估值和预期。

二季度以来随着国内疫情受控，经济显著复苏，上市公司业绩改善较上市公司二季度业绩显著好转为明显。

如果三季度国内经济复苏国开证券能够延续，在全球货币超发对商品价格的推动下，估值相对更低的周期性行业或会迎来一波阶段性机会。

此外仍需注2020年中期业绩预告点评意，虽然市场二季度整体表现出明显的复苏，但上市公司业绩预告的中值同比改善情况相对较差，可见龙头公司的业绩恢复速度更快，下半年行业龙头或或继续占据优势。

风险上市公司二季度业绩显著好转提示：上市公司业绩变脸，国内疫情再度爆发，经济复苏弱于预期，全球疫情失控，中美关系全面恶化，全球经济超预期衰退，国内外资本市场系统性风险。