国开证券-7月PMI数据点评：经济仍在修复的正轨上-200731

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7月中国综合PMI产出指数为54.1%，环比回落0.1个百分点；制造业PMI指数为51.1%，回升0.2个百分点；非制造业商务活动指数为54.2%，国开证券环比回落0.2个百分点。

7月制造业PMI好于市场预期（50.5%），环比表现7月PMI数据点评亦好于历史均值（-0.1%）。

分项指标中，除供货商配送时经济仍在修复的正轨上间（逆指数）回落外，其他指标均出现不同程度的上升。

供给逆季国开证券节性上行，今年7月同环比表现均强于往年，延续了3月以来的复苏，与高频指数较为一致，需求连续第3个月上行，但主要由外需修复贡献，内需仍然较弱。

价格指数继续回升，2季度PPI或是全年低点，PPI触底回升7月PMI数据点评有利于企业业绩复苏。

经济仍在修复的正轨上小型企业供需继续承压。

在国开证券政策提振大型企业后中型企业近期恢复较好，但小型企业压力仍在。

一是5-7月小型企业制造业PMI累计达到2.4个百7月PMI数据点评分点。

二是4-7月小型企业新经济仍在修复的正轨上订单指数总体较3月回落。

三是6-7月小型企业从而人员指数累计回落1.3个百分点，大幅弱于大型（0.2%）和中型企业（0.1%）国开证券，就业压力仍然较大。

7月制造业PMI7月PMI数据点评超预期回升，表明经济仍在修复的正轨上。

虽然6-7月洪灾影响供需经济仍在修复的正轨上，但工业生产逆季节性走高与外需反弹共同促成PMI持续上行，为3季度GDP或升至6%左右打下基础。

7月政治局会议提出牢牢把握扩大内需这个战略基点、确保宏观政策国开证券落地见效等有助于稳市场主体、保就业、活跃内需。

风险提示：央行超预期调控，通胀超预期，贸易摩擦升温，金融市场波动加大，经济下行压力增大，国内外疫情超预7月PMI数据点评期变化风险，中美关系全面恶化风险，国际经济形势急剧恶化，海外黑天鹅事件等。