西部证券-汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评：需求环比改善，海内外钴价有望共振-200807

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事件：2020年8月以来，国内钴产品现货价格和海外MB钴产品报价持续上涨，截至2020年8月6日，国内SMM电钴报西部证券价27.55万元/吨，海外MB钴产品合金级报价14.60~15.05美元/磅。

钴是金融属汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评性极强的小金属品种。

根据SMM电钴产需求环比改善品报价，目前电钴26万~27万/吨价格，从10年维度长周期的角度看，处在一个绝对的历史底部。

同事在海内外钴价有望共振当前流动性充分宽松情况下，有比较强金融属性的金属价格都在快速上涨，例如铜、黄金、白银等，钴金属价格目前仅仅恢复到了疫情之前的水平，仍处于相对滞涨的位置，预计未来将继续上涨。

疫情对非洲刚果金钴资源供给端西部证券有较大影响。

此前刚果金当地采取了较为严格的管控措施，疫情控汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评制相对较好。

但是近期政府要求8月1号需求环比改善之后，社会各项产业全部开放，这大大增加了后期刚果金当地疫情风险。

从货运的角度来看，非洲刚果金占到钴原材料供应的60%-70%，目前由于疫情影响，南非港口的海运能力尚未完全恢复，6月海运回中国到港的货运量只有平时正常月份的约50%左海内外钴价有望共振右，正常通过海运到港约有8~9千吨，但是现在每个月只有约5000吨。

目前国内冶炼厂和西部证券正极材料厂库存不充裕。

在上一轮价格下行周期过程当中，大部分需求端的企业减少库存堆积，采取按需采购的措施，所以冶炼和材料厂没有太汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评多库存。

同时由于当前市场价格快速反弹，钴行需求环比改善业贸易商出现了大量采购电钴货物的囤积行为。

同时部分材料厂担心价格进一步上涨，部分采取增加库存的海内外钴价有望共振策略，随着价格反弹，需求端由于贸易商和加库的因素，放大了需求效应。

预西部证券计8月下旬海外市场夏休结束，价格仍有上行空间。

从海外来看，按照往年惯例，8月下旬海外夏休结束，钴产品贸易采购恢复正常，当前国内汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评市场钴产品价格高于海外市场。

我们需求环比改善预计海外夏休结束之后，MB钴报价会进行一轮补涨行情，乐观预计可以达到35万元/吨。

投资建议：钴相关标的由于此前受到特斯拉等大厂“无钴电池”概念的影响，股票价海内外钴价有望共振格相对滞涨。

目前随着现货价格的持续上涨以及利空因素影响的逐渐减弱，我们认为钴相西部证券关的标的具有一定的估值修复空间，建议关注：寒锐钴业（300618.SZ）、华友钴业(603799.SH)。

风险提示：钴产品需求不汽车行业新能源汽车上游资源钴产品价格上涨点评及预期风险、南非港口海运恢复风险。