国金证券-龙蟠科技-603906-车用尿素销量迅速提升，公司进入发展快车道-200807

《国金证券-龙蟠科技-603906-车用尿素销量迅速提升，公司进入发展快车道-200807（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-龙蟠科技-603906-车用尿素销量迅速提升，公司进入发展快车道-200807（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩公司发布半年报，上半年实现营业国金证券收入8.20亿元，同比下降0.69%，归母净利润9088万元，同比增长50.73%，二季度单季度实现营收5.05亿元，同比增长30.11%，归母净利润6601万元，同比增长172.37%。

分析车用尿素销售持续放龙蟠科技量，盈利能力提升带动业绩大幅提升。

一季度由于疫情影响，公司产品销售略有下行，但二季度公603906司业绩快速回升，其中车用尿素销量达到10.56万吨，同比增长72%，环比提升96%。

公司在车用尿素领域深耕多年，具有良好的市场口碑，借助持续的渠道布车用尿素销量迅速提升局和加注站的铺设，公司产品持续放量，带动公司整体实现业绩持续增长。

公司布局的车用化学品具有明显的消费属性，产品价格仅为微服调整，但原材料基础油、尿素及乙二醇上半年均价同比下行11.19%、11.57%及20.68%，生产成本下行带动公司产品盈利快速提升，二季度公司车用尿素单吨盈利大幅提升，带动公司整体销售毛利率提升至38.26%，净公司进入发展快车道利率13.62%，位于历史高位。

新建项目破除产国金证券能瓶颈，借助委外加工模式，公司业绩有望进一步提升。

现阶龙蟠科技段公司的产线处于满负荷生产，下半年公司借助委外加工和现有产线效率提升，车用尿素产量及销量有望进一步提升，2021年公司天津基地18万吨产能将迅速投产，破除现有的产能瓶颈。

同时603906国六标准实施，车用尿素使用量将大幅提升，公司作为国内车用尿素龙头企业，兼具品牌、渠道以及规模优势，车用尿素业务有望实现快速增长，带动公司整体发展布局快车道。

新能源领域持车用尿素销量迅速提升续布局，助力公司长久发展。

公司深入新能源领域，以冷却液等产品为基础，扩展下游应用，为公司公司进入发展快车道长远发展积极布局。

新能源汽车单车冷却液用量大幅提升，随着新能源汽车市场的发展，冷却液需求有望大幅提升，公司凭借技术储备、产能布局、客户基础，有望迅速占领市场，进入新的发展平台；同时公司也积极布局燃料电池领域，参股明国金证券天氢能，与大连物化所共同研发氢燃料电池催化剂、膜电极等，为公司长久发展积蓄力量。

投资建议公司在车用消费品领域具有品牌和渠道壁垒，有望持续受益于市场需求的提升，预测公司2020-2022年，归母净利润为1.90、2.38、3.44亿元，对应PE分别为45.26、3龙蟠科技6.08、24.99倍，维持“增持”评级。

风险提示政策监管力度不达预期，车用尿素需求增长不达预期；行业竞争加剧，产品价格受到冲击，影响盈利；汽车销603906量不达预期，车用化学品市场受到影响。