兴业证券-新能源汽车行业全球新能源汽车供给和需求深度解析：特斯拉、大众MEB双星闪耀，优质供给创造黄金时代-200807

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总览：全球新能源汽车三兴业证券大核心地区：中国、欧洲、北美中国：新能源汽车销量体量位居全球第一。

欧洲：新新能源汽车行业全球新能源汽车供给和需求深度解析能源汽车即将放量，增速最高。

北美：新能源汽车主要依靠特斯拉、大众MEB双星闪耀特斯拉产品力驱动。

中国：体量全球最大，产品百花齐放产销：2020年产销预计120万辆，体量最大，下半年迎接高增长；2025年产销预计484万辆（乘用车），2020-2025年复合增速34%；政策：双积分整体压力较大，车企压力在消化CAFE负积分，且出现结构性短缺；上汽集团、一汽集团、东风集团压力较大；车型：2020H2新车型持续投放，以比亚迪汉、宋PLUS、蔚来EC6、大众ID.4(投产)为代表的车型相继投放市场；欧洲：增速全球最快，车企积极备战产销：2020年产销预计90万辆，下半年持续高增长；2025年产销预计487万辆，2020-2025年复合增速40%，为全球最高；政策：碳排放法规要求极其严格，车企面临巨额罚款压力；其中以大众、P优质供给创造黄金时代SA、戴姆勒等车企降排压力较大，提升新能源产销动力较强；车型：新车型密集上市，2020H2-2021年超过25款新车投放市场。

投资建议：中国和欧洲是大众的主战场，在中国市场，一兴业证券汽集团以及上汽集团对大众新能源发力翘首以盼，攻克双积分难题，在欧洲市场，大众面临巨额罚款风险，因此，MEB作为大众发力新能源的核心平台，预计凭借传统品牌所积累的口碑以及富有竞争力的车型，在新能源领域再度称雄；特斯拉在北美、中国、欧洲多点开花，产能持续投放，爆款效应明显。

持续推荐特斯拉产业链、大众MEB供应链，动力电池推荐宁德时代供应链以及LG化学供应新能源汽车行业全球新能源汽车供给和需求深度解析链，核心推荐标的：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、宏发股份、科达利，关注石大胜华。

风险提示：新能源汽车总体产销不达预期风险大众MEB新车型产销不达预期风险特斯特斯拉、大众MEB双星闪耀拉产能投放不达预期风险新能源汽车政策不达预期风险。