川财证券-通裕重工-300185-事件点评：业绩符合预期，珠海国资入主稳步推进-200807

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事件通裕重工发布2020年中期报告：2020年1-6月累计实现营业收入24.95亿元，同比增加39.68%；实现毛利6.34亿元，同比增长34.40%川财证券；实现归属母公司净利1.84亿元，同比增长55.25%。

点评公司业绩符合预期2020年1-6月，公司实现营业收入24.95亿元通裕重工，同比增加39.68%；实现毛利6.34亿元，同比增长34.40%；实现归属母公司净利1.84亿元，同比增长55.25%。

与2020年第一季度相300185比，收入和净利润同比增速分别下降6.71和109.03个百分点，毛利则提高了4.45个百分点。

2020年1-6月累计实现综合毛利率25.40%，与2019年全年相比下降了0.51个百分事件点评点，与2020年第一季度相比下降了0.27个百分点，与2019年中期相比下降了1个百分点。

2020年第二季度实现营业收入13.32亿元，同比上升34.31%；实现毛利2.00亿元，同比上升26.58%；实现归属母公司净利润1.22亿元业绩符合预期，同比上升28.22%。

实现综合毛利率15.02%，与2019年第二季度相比下降了0.91个百分点，与2020年第一季度相比提珠海国资入主稳步推进高了1.60个百分点。

珠海国资参与增发计划稳步推进我们认为珠海港集团川财证券成为控股股东，将为通裕重工提供较强的资金和业务支持。

目前公司新定增计划稳定推进，通裕重工在国内具备明显的铸锻技术优势和自主技术能通裕重工力，将成为珠海港控股集团重要的制造类上市平台。

盈利预测我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年，可实现营业收入48300185.13、58.98和54.70亿元，归属母公司净利润3.51、4.53和4.29亿元，总股本32.68亿股，对应EPS0.11、0.14和0.13元。

2020年8月7日，股价2.83元，对应市值92亿元，2020-2022年PE约为事件点评26、21和22倍。

未来2年，风电行业抢装推动行业高景气，公司收入高增业绩符合预期长叠加盈利能力提升，预期公司业绩能实现较高增速，2020年弹性最大，我们维持公司“增持”评级。

风险提示：需求超预期下滑，新业务市珠海国资入主稳步推进场拓展放缓，成本挤压超预期。