浙商证券-美国7月就业数据：永久性失业止血有助于未来就业修复-200807

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报告导读浙商证券/核心观点美国7月就业数据修复速度明显减慢，在美国疫情二次爆发后基本符合预期，主要是疫情复发导致临时工返岗速度放缓所致。

永久性失业在连续4月抬升后停止恶化是本月就业数据的亮点，说明疫情对经济造成的结构性伤害收敛，疫情平复后就业市场的修复将更具弹性，修复速率可能美国7月就业数据超预期。

7月新增就业人数掉头下行，失业率修复放缓失业率修复明显放缓，美国7月失业率1永久性失业止血有助于未来就业修复0.2%，环比改善仅0.9%，在连续两月大幅下行后7月失业率修复速度明显放缓。

本月劳动浙商证券参与率61.5%，环比下降0.1%。

新增非农就业人数环比大幅下行，本月新增非农就业人数176.3万人美国7月就业数据，略超此前预期，但相较6月仍环比下降63%，与此前ADP数据变化呈现的趋势基本一致。

永久性失业止血有助于未来就业修复从行业上看，本业新增人数领先的私营行业分别为：休闲和酒店住宿增加59.2万人，零售业增加25.8万人。

除此之浙商证券外，政府部门增加30.1万人，是所有非农行业中唯一环比增长的行业。

若剔除政府部门，实际私营部门美国7月就业数据的就业数据环比萎缩近70%。

疫情复发导致临时工返岗速度放缓带动就业数据修复放慢从失业数据结构看，7月临时性失业人数922.5万人，环比减少134万人，减少幅度环比下行72%，说明随着疫情复发，复工复永久性失业止血有助于未来就业修复产陷入停滞，临时工返岗的速率放缓。

永久性失业人数287.7万人，环比基本持平，结束连续4月的上行，永久性失业停止恶化是本月浙商证券就业数据中的重大亮点。

5月以来美国非农就业人数变化美国7月就业数据具有典型的疫情特征，可谓成也疫情、败也疫情。

在劳动力人口未曾减少的情况下，5、6月的非农新增就业受临时性就业变化的永久性失业止血有助于未来就业修复影响极大。

5、6月非农新增就业中，临时性失业人数浙商证券变化的贡献率均接近100%。

这说明了美国此前的就美国7月就业数据业场景，在疫情尚未平息的背景下，企业长期雇佣的意愿较弱，主要以价格低廉的临时工填补复工后的用工需求，这也带动5、6月就业数据迅速修复。

疫情永久性失业止血有助于未来就业修复二次爆发后，美国复工复产进程陷入停滞，此部分人群返岗速度放缓（也是解雇的优先人选），导致7月临时性失业人数修复速率收敛，带动本月就业数据疲软。

从工时和薪酬水平看，本月平均时薪29.39美浙商证券元，环比上升0.2%，临时工薪资水平较低，返岗速度放缓后反而推动平均薪资水平上行；平均周度工时34.5小时，环比下降0.3%，印证用工市场仍然较为疲软。

整体来看，本月美国的就业数据完美国7月就业数据整反映疫情冲击。

永久性失业止血有助于未来就业修复主要是疫情复发导致临时工返岗速度放缓带动就业数据修复速度放慢。

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永久性失业停止恶化将使得疫情平复后就业市场的修复更具弹性，修复速美国7月就业数据率可能超预期。

永久性失业止血有助于未来就业修复下一轮财政刺激呼之欲出新冠疫情后，美国《CARES法案》中对就业至关重要的托底政策PPP计划将在明日（8月8日）到期。

该计划在出台之后支撑了全美超过1/3的就业岗位，美国5浙商证券、6月以来出色的非农就业表现在较大程度上依靠PPP计划的支撑。

预计下一轮财政刺激将尽快对该计划予以接续，根据目前公开信息显示，国会两院计划于本周末就财政刺激计划达成初步共识，并美国7月就业数据在下周将刺激法案签署成法。

如两党永久性失业止血有助于未来就业修复仍争执不休，不排除国会以单独立法或特朗普以行政命令形式为部分核心救济政策单独延期。

风险提示：全球疫情超预期恶化，全球经济超浙商证券预期下行，各国刺激政策不及预期。