中泰证券-煤炭行业定期报告：电厂日耗继续环比上升，焦炭价格预计平稳运行为主-200807

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核心观点：板块下跌0.7%，中泰证券弱于沪深300上涨0.3%，煤炭板块表现弱于大盘。

煤电产业链方面：本周重点电厂日耗煤环比有所回升煤炭行业定期报告（截至8月4日，当日耗煤443万吨/天，环比增加7%，同比增加10%），当前中下游库存偏高，电厂采购积极性不高，秦港5500K动力煤价格回落至在554元/吨。

当前来看，产地安监、严控进口煤等政电厂日耗继续环比上升策仍在约束行业供给层面，随着南方地区气温逐渐回升，且雨水过后基建需求将有所改善，我们继续关注高温回升对煤价的影响。

煤焦钢产业链方面：目前来看，钢焦博弈处于胶着阶段，焦企厂内库存出现一定程度下降，焦炭供需面也呈现一焦炭价格预计平稳运行为主定积极改善，短期预计平稳运行为主，上游炼焦煤预计整体偏稳运行。

投资观点：从中期维度看，我们认为煤价已经中泰证券进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，成本曲线左侧的龙头煤企将维持较为稳定的盈利水平，主流煤企7-8倍PE低估值，5%以上的高股息就具备较强吸引力，继续看好板块的估值修复逻辑。

推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：兖州煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标煤炭行业定期报告的：露天煤业、神火股份，焦炭标的建议关注：金能科技、开滦股份。

电厂日耗继续环比上升动力煤：港口煤价环比涨跌不一，国内-进口煤价差下降。

（1）截焦炭价格预计平稳运行为主至08月05日，环渤海动力煤指数收于545.00元/吨，周环比上涨4元/吨。

（2）截至08月06日，中泰证券纽卡斯尔动力煤价格为51.68美元/吨，周环比上涨2.13%。

截至08月07日，国内-进口煤价差为183.30煤炭行业定期报告元/吨，周环比下降8.44%。

（3）截至08月07日，秦皇岛港煤炭铁路调入量62.40万吨，环比上升16.6万吨；北方主要港口（电厂日耗继续环比上升秦皇岛+曹妃甸+京唐港）锚地船舶数为25艘，环比下降7.0艘。

（4）截至8月4日，焦炭价格预计平稳运行为主重点电厂煤炭库存量8598万吨，可用天数22天，环比分别下降324万吨和1天。

截至08月07日，秦皇岛港库存578万吨，周环比上升52万吨；广州中泰证券港库存259.30万吨，周环比下降11.60万吨。

焦煤：下游库存下煤炭行业定期报告降、焦煤价格持平。

（电厂日耗继续环比上升1）截至08月07日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1410元/吨，周环比持平。

（2）截至07月30日，峰景矿硬焦煤价格120.00焦炭价格预计平稳运行为主美元/吨,周环比下降2.24%；低挥发喷吹煤价格79.50美元/吨，周环比持平。

（3）截止08月07日，京唐港库存250万吨，周环比下降25万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存782.14万吨，周环比下降6.04万吨；国内样本钢厂（110家）炼焦煤总库存753.65万吨，周环比下降24.1中泰证券7万吨。

焦炭：开工率小幅波动、价格煤炭行业定期报告环比持平。

（1）截至至08月07日，唐山地区二级冶金焦价格为1800元/吨，电厂日耗继续环比上升周环比持平。

（2）截至08月07日，吨焦毛利为140元/吨，周环比焦炭价格预计平稳运行为主持平。

（3）截至08月07日，国内独立焦化中泰证券厂（100家）焦炉生产率80.18%，周环比上升0.18%。

（4）截至08月07日，全国高炉开工率70.86%，周环比上升0.56%；截至08月07日，唐山钢厂高炉开工煤炭行业定期报告率84.92%，周环比上升1.59%。

（5）截至08月07日，国内样本钢厂（11电厂日耗继续环比上升0家）焦炭库存491.98万吨，周环比下降9.97万吨；三类焦化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存37.94万吨，周环比下降9.07万吨。

行业要闻回顾：（1）7月全国进口煤炭2610万吨同降20.63%焦炭价格预计平稳运行为主环增3.22%；（2）7月下旬秦港与神华黄骅两港煤炭吞吐量增长7.2%；（3）朔黄铁路公司单月煤炭运量首破3000万吨；（4）7月下旬全国焦煤价格继续维稳，无烟煤价格开始走稳，动力煤价格稳中有跌。

风险中泰证券提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。