方正证券-电子行业专题报告：LCD面板报价持续超预期，市场博弈焦点已变-200808

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LCDTV面板报价持续超预期根据群智咨询最新发布的八月（上旬）TV面板报价数据，相较于七月方正证券（下旬）数据，7月结价与8月报价分别进一步大幅上调。

自6月价格转涨以来，LCDTV面板报价电子行业专题报告持续超预期。

根据最新的价格数据，7月各主要尺寸面板价格平均涨幅达8.75%，创下近两年最大LCD面板报价持续超预期平均月涨幅。

32寸面板月涨幅为17.65%，43/50/55寸面板市场博弈焦点已变月涨幅均达10%左右。

从T方正证券V面板8月报价金额来看，32/40/43寸产品已达1903-1904时期价格水平，50/55/65寸产品已接近1905-1906时期价格水平。

我们预计9月价格仍有望维持较大幅度上涨，考虑到成本下降因素，我们预计龙头面电子行业专题报告板厂商20Q3TV面板经营毛利率有望高于19Q2时期水平，接近或超过19Q1时期水平。

根据Wind财报数据，以京东方为例，19Q1综合毛利率达17.66%，综合净利率达3.18%，19LCD面板报价持续超预期Q2综合毛利率达15.94%，综合净利率达1%。

定价能力与市场博弈焦点已变市场需求已成为博弈焦点2019年之前，LCDTV面板市场份额集中度较低，整体呈现为以中韩企业为主的产品结构化竞争。

主要是大陆持续投放的高世代新建产线，通过优势的成方正证券本与价格，对韩企过往55寸以上优势品种的挑战与替代。

2020电子行业专题报告年随着韩企逐步淡出LCDTV面板市场，以京东方、TCL华星为代表的国产龙头厂商份额持续提升，市场议价能力也持续增强。

我们认为此轮面板报价不断上调，主要源于2LCD面板报价持续超预期0Q3市场需求较旺，TV整机厂挤兑产能，导致龙头面板厂定价权的提升。

从供给端来看，三星、LG显示韩国本土LCD产线关线时点，较2020年上半年市场博弈焦点已变给出的预估时点，有一定的延后，主要来源于下游客户需求和厂区本身方面的因素。

可见，此轮报价上调并不是由供给减少因素主导，而是由于龙头厂商对下游终端品牌方正证券议价能力提升主导，往后这种格局仍将不断强化。

从市场份额来看，根据AVC在7电子行业专题报告月发布的统计数据，20H1全球电视面板出货1.3亿片，同比下降9.2%，出货面积78.8百万平米，同比下降0.5%。

京东方出货量同比降17%，出货面积同比增4%，TCL华星出货量同比增8%，出货LCD面板报价持续超预期面积同比增49%。

出货面积分居全球前二，累市场博弈焦点已变计份额达35.7%。

L方正证券G与三星面积份额已退居第三与第五，累计份额为23%。

随着韩厂20H2产电子行业专题报告能的持续下降，我们预计京东方、TCL华星未来TV面板面积份额有望超过50%。

我们维持TV面板20Q4价格持平，21H1持续LCD面板报价持续超预期上行的观点不变。

但考虑到整机一定程度的价格传导效应，及下游需求消化因素，我们认为未来TV面板价格整体将保持持市场博弈焦点已变续的高位平衡。

预计龙头面板厂商，季度内利润率有望维方正证券持在接近16Q4-17Q3的高位水平，盈利能力持续改善。

IT面板需求持续旺盛，报价亦持电子行业专题报告续上调根据AVC相关价格统计数据，2020年1月以来，包含笔电与显示器在内的IT面板售价持续上调，预计1-9月有望持续维持价格上涨。

从涨幅来看，显示器产品1-8月平均涨幅为2.8%，笔电产品1-7LCD面板报价持续超预期月平均涨幅为2.6%。

虽绝对涨幅相较于TV产品更低，但考虑到IT产品价格一直都在成本线以上，且盈利持续性、稳定性更高，在20H1TV产品价格走市场博弈焦点已变弱时对龙头厂商盈利能形成一定支撑。

全球疫情背景下，笔电产品2020年销售需求持续旺盛，显示器产品国内“618”促销情况良好，20Q3“信创”项目亦开始积方正证券极拉货。

供给端，20Q3起与TV产品形成一定的电子行业专题报告联动效应。

TV产品价格走强带动产能消耗，显示产LCD面板报价持续超预期品出现结构性缺货，笔电整体产能供给持续偏紧。

我们认为随着LCD市场产能供给集中度的提升，需求恢复因素下，进一步市场博弈焦点已变带动了龙头厂商议价能力提升，价格上行趋势明确。

LCD上游核心材料价格方正证券亦有望受益，面板厂控成本诉求有所下降。

继续重点推荐国产面板龙头京东方A、TCL科技，建议关注彩虹股份、深天马A、维电子行业专题报告信诺、八亿时空、杉杉股份、三利谱、深纺织A等。

风险提示疫情持续，下LCD面板报价持续超预期游需求波动；国产厂商技术爬坡进度不及预期。