华金证券-策略周报：外部事件扰动，但内因才是震荡的根本原因-200809

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核心观点：◆近期，美国针对我国科技出海产业连续施压，包括推出所谓的“净网”行动华金证券、封禁微信、针对包括中国在内的美国公众公司会计监督委员会无法实施检查的辖区提高上市门槛等。

受海外因素扰动，A股震荡有明显加剧迹象，尤策略周报其是科技板块受冲击更为明显。

但可能来说，美国相关禁令对于大多数尚未布局海外业务或者海外业务占比较低的上市公司实际影响是相对有限的，市场更多的担忧或来自于大选前中美博弈走向存在的诸多变数；我们倾向于认为当前外部事件造成的扰动持续时间不会太长，但可能市场对于外外部事件扰动部风险的担忧会阶段性影响投资情绪。

对于当前A股，我们认为，市场更为根本的矛盾或是来源于业绩与估值的匹配问题，当前正处于二季报的集但内因才是震荡的根本原因中披露时间，市场此前的估值定价正一一被检验和修正，短期市场存在震荡加剧和个股分化的可能。

而上周市场呈现的多个显著背离现象，如基金发行持续火爆对应于产业资本减持高位、融资资金积极买入对应于北向资金连续净流出，可能市场也需要时间来消化可华金证券能的分歧，重新达成共识。

当然，放长些周期来看，鉴于资本市场深改持续推进，资本市场的内在活力持续释放；而在政治局再度策略周报明确“房住不炒”的背景下，居民权益市场配置需求持续增长，A股的中长期向上逻辑并未被破坏。

◆基金发行火外部事件扰动爆VS.产业资本减持高位：1）基金发售依旧维持相对较高热度；上周共有17只偏股型基金完成发行成立，合计发行份额为448.5亿元。

而爆款基金依旧频频出现，其中，上周新成立的基金中，共有3只但内因才是震荡的根本原因基金募集资金超过百亿元。

2）相对的，产业资本减持达到年内高点；上周共127家华金证券上市公司股东发布减持公告，合计拟减持金额约436.7亿元。

其中，减持比例占总策略周报股本超过2.5%的公司数量共39家；拟减持金额上限达到5亿元的共有20家，达到10亿元的有7家。

◆融资资金积极买入Vs.北向资金持续净流出：1）融资资金不惧短期震荡积极买入；上周融资资金买入金额再度明显增长，前四个交易日合计净流入总额超过400亿元外部事件扰动；其中，上周一单日净流入金额超过200亿。

2）相对的，北向资金继续周净流出；上周北向资金净流出但内因才是震荡的根本原因44.5亿，北向资金已经连续第4周呈现周净流出；同时，上周5个交易日中有4个交易日北向资金呈现净流出迹象。

◆行业配置方向上，由于我们倾向于认为市华金证券场更为根本的矛盾或是来源于业绩与估值的匹配问题，因此建议重点关注估值相对合理及盈利预期改善确定性相对较高的行业板块，包括电气设备、农林牧渔、汽车、建材等。

◆主题上，由于美国加大对我国科技产策略周报业遏制，自主可控主题或趋向活跃；同时，创业板注册制即将正式落地，券商主题预计也将反复活跃。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期、企业业绩不达预期、其他外部事件扰动系统性风险等。