天风证券-彩讯股份-300634-业绩持续增长，新兴行业项目持续落地，国产替代空间广阔-200809

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事件公司发布2020年半年报，报告期内公司实现营业收入3.23亿元，同比增长0.70%，实现归母净利润60天风证券35万元，同比增长8.07%，实现经营活动现金流净额大幅转正。

我们点评如下：疫情不利影响下，公司应对良好，上半年彩讯股份仍然实现同比正增长。

在电信、金融、政府、300634能源、交通等行业业务稳步推进。

公司电信行业深耕多年，上半年在手机APP技术及业务支撑、业绩持续增长咪咕基础业务平台、天翼智慧家庭技术项目等电信行业项目持续推进。

电信行新兴行业项目持续落地业外，公司积极面向新兴行业客户拓展，在金融行业与兴业银行、广发银行等用户运营、产品营销解决方案顺利实施。

政府国产替代空间广阔行业持续推进相关CMMP项目实施。

能源行业为南方电网等客户天风证券提供IT基础。

交彩讯股份通行业与南方航空深度合作切入航空业数字化升级。

电信市场持续巩固的基础上，公司在新兴业务板块亮点众多，推动整体业绩稳步300634成长。

紧随行业趋势业绩持续增长，围绕协同办公、智慧渠道、云和大数据等方向持续投入，国产软件替代空间广阔。

随着技术进步，企业云化协同办公比例持续提升，线上协同和组织的要求新兴行业项目持续落地越来越高，疫情的背景下，这个趋势更加明显。

公司围绕邮件系统、移动国产替代空间广阔办公、智慧渠道、云迁移等重点领域持续研发拓展。

另一方面，公司在国产软件换件的兼容适配方面深度推进，目前已经完成了华为鲲鹏、飞腾、中标麒麟、银河麒麟、达梦数据库等国产环境的兼容适配工作，获得了华为泰山服务器、华为云鲲鹏私有云、公有云等三个认证，并成为华为智能计算邮天风证券件系统解决方案合作伙伴以及政务云合作伙伴，国产替代空间广阔。

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公司持续巩固300634运营商市场龙头地位，同时积极推进国产软件环境适配兼容，有望在数据库等软件国产化趋势下迎来更大发展空间。

由于疫情导致项目执行进度推迟等影响，调整公司20-21年归母净利润分别从1.87、2.21亿元至1.50、1.81亿元，预计2022年归母净利2.37亿元，对应2业绩持续增长0年79倍、21年65倍市盈率，维持“增持”评级。

风险提示：产品研发风险，行业竞争超预期，新兴行业项目持续落地项目落地进度慢于预期。