光大证券-基础化工行业周报：维生素进入新一轮的涨价行情-200809

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◆本周观点――维生素进入新一轮的涨价行情：随着PPI逐步回暖，以及美元弱势导致的大宗商品的涨价，近期化工品纷纷从底光大证券部开始往上走。

维生素行业无论是从需求、供给、渠道，近期边际基础化工行业周报上都出现了明显的变化。

从需求端来看，8月开始维生素逐步进入传统旺季，下半年节假日集中，动物蛋白需求趋好，利好维维生素需求；从供给端来看，受夏季高温的影响，国内外维生素企业产能集中检修，而且此轮企维生素进入新一轮的涨价行情业检修时间要长于往年的15-30天检修时间，供给收紧的趋势非常明显；从渠道库存来看，春节过后，新冠疫情恐慌下，国内和海外维生素集中补库存，透支了短期需求，导致5月下旬下游采购量有所下降，但渠道和终端库存在5月份后经历了2-3个月的消耗之后，渠道和终端库存有明显下降。

综合来看，维生素行业有望光大证券进入新一轮的价格上涨通道。

并且维生素相关的公司基基础化工行业周报本都涉足了医药、保健品等相关行业，容易形成业绩与估值的双提升。

建议重点关注浙江医药、维生素进入新一轮的涨价行情新和成、安迪苏、兄弟科技和花园生物等维生素企业。

◆本周涨幅靠前品种：NYMEX天然气(+18.4%)、丁二烯（东南亚CFR）(+17.5%)、环氧丙烷(+15.3%)、软泡聚醚(+14.9%)光大证券、硬泡聚醚(+13.4%)、甘氨酸(+12.2%)、尿素（华鲁恒升小颗粒）(+11.3%)、丙烷(地中海FOB)(+9.1%)、TDI(+8.2%)、重质纯碱(+7.8%)；本周跌幅靠前品种：液氯(-11.3%)、二甲醚(-8%)、苯酚(-5.2%)、醋酸(-4.8%)、液化气(-4.2%)、维生素E(-4%)、维生素C(-3.6%)、生物素(-3.4%)、烟酸(-2.9%)、己内酰胺(-2.6%)。

◆投资观点：从PPI环比转正到同比转正这段时间，基础化工行业周报是化工行业取得超额收益的黄金区间。

PPI原本在2019年四季度达到了周期底部，但疫情的冲击形成了一个新的底部（目前来看应该在今年5月），之后PPI可能进入到新一轮向上周期,叠加原油价格进二退一的维生素进入新一轮的涨价行情向上趋势已定，调高化工配置正当时。

2020年上半年化工行业表现较好的是万华化学、华鲁恒升、扬农化工和新和成等一线龙头，以及新能源、半导体等相关的光大证券新材料企业。

随着行情向纵深的发展，我们建议继续配置一线龙头之外，增配质地优秀、基础化工行业周报估值较低、成长性较好的二线蓝筹龙头。

典型的如轻烃裂解的卫星石化和东华能源，鲁西化工，钛白粉的龙蟒佰利，维生素的浙江医药、花园生物、兄弟科技，全球首屈一指的大型炼化基地拥有维生素进入新一轮的涨价行情者荣盛石化和桐昆股份以及相应大炼化的恒力石化、恒逸石化、东方盛虹和华锦股份，天然气一体化平台公司新奥股份、农药的利尔化学和安道麦、早周期化纤如氨纶的华峰氨纶、粘胶的三友化工，煤制烯烃的宝丰能源，PVC的中泰化学，染料的浙江龙盛和闰土股份，颜料的七彩化学，油服的中海油服和海油工程等。

◆风险提示：油价快速下跌和维持高位的风险；光大证券下游需求不及预期风险。