中航证券-军工行业周报：轮动与扩散-200809

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一、核心观点军工行业热度不减，整体呈现轮动和中航证券扩散的态势；在军机、发动机、北斗等板块内部也同样轮动。

我们认为：①后续可能向几个方向继续扩散，改革（科研院所改制、混改、资产证券化）、调整较为充分的航天领域、关注度相对较低的电科集团、市值较小个股；②前期的急涨难以维持，短期有震荡和调整风险，中长期维持看好不变；③本月将迎来中报密集发布军工行业周报，需密切关注业绩兑现情况。

历经五年下跌后，高成长和相对低估值出轮动与扩散现高度背离，是驱动本轮军工行情的根本原因；近期中美关系持续紧张，对基本面和情绪面皆形成刺激，成为短期军工行业一枝独秀的催化因素。

行业维持长期高度景气，航空航天等领域增速拐点向上尤为明确；同时中美紧张关系，或将呈现长期和反复特征，同样在基本面和情绪面对军工行业构成支撑；但在久旱逢甘霖的短期急涨后，风险也开始累积，如果中美关系出现阶段性缓和，需关注短中航证券期调整风险。

二、一些重要的现象和指标如下：①过去几年，军工行情对地缘政治等外军工行业周报部刺激的反应相对钝化，而近期则高度敏感。

例如，习近平总书记视察空军航空大学无人机实验室后无人机板块大涨，宣布北斗三号卫星导航系统正式开通后北斗板块大涨；美国关闭中国驻休斯敦大使馆，紧接着中国决定撤销对美国驻成都总领事馆的设立和运行许可，刺激军工轮动与扩散行业整体上涨；美国官员四十年最高级别正式访问台湾,军工板块大涨。

②本周国防军工（申万）指数（16.60%），行业涨幅排名首位（1/28）；上周涨幅排名最后（28/28），上上周涨幅排名首位（1/28），行业波动较大；③国防军工（申万）本周中航证券涨幅（16.60%）成为2000年至今周涨幅第8位，今年以来第2位。

本周成交额2972亿元，成为2000年至今第2位军工行业周报，占本周全市场成交量（6.41万亿）的4.63%。

（历史回顾：2015年5月25日至29日，国防军工（申万）周涨幅10.68%，成交额3344亿元，历史最高，占当周全市场成交量（10.41轮动与扩散万亿）的3.21%。

）④个股方面，除了北斗继续延续热度，其他领域出现行业内轮动，本中航证券周共计25家公司周涨幅超过25%，如精准信息（+61.15%）、北斗星通（+61.07%）、北摩高科（+48.63%）、航发科技（+36.72%）、炼石航空（+33.92%）等。

⑤军工主题ETF（军工龙头ETF、国泰中证军工ETF、鹏华中证国防ETF、广发中证军工ETF、华宝中证军工ETF及易方达中证军工ETF等）军工行业周报合计份额继续增长，相较上周五增长5.65%，相较7月初增长61.61%。

⑥本周共有22家公司出现股价创上市以来历史新高，例如中航沈飞、中国卫通、睿创微纳轮动与扩散、宏大爆破、天箭科技、中航机电、爱乐达、高德红外、振华科技、华测导航、北摩高科、亚光科技等。

⑦在中证军工指数出现历史峰值的2015年6月3日，共有10家军工行业上市公司市中航证券值突破400亿元；2020年8月7日，已有19家军工上市公司市值突破400亿元，其中数家公司突破千亿市值，如中航沈飞（1028亿元）、航发动力（1152亿元）、中国卫通（1003亿元）、中国船舶（1000亿元）等。

⑧本周10家军工上市公司发布股东或高管减持公告，如火炬电子、铂力特、菲利华、光威复材、鸿远电子、中简科技、中船防务、华测导航、军工行业周报睿创微纳、景嘉微。

风险提示军队订单释放进度低于预期；疫情持续轮动与扩散时间存在不确定性。