开源证券-轻工制造行业周报：家居板块布局正当时，把握外销、零售复苏契机-200809

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核心组合：索菲亚、欧派家居、裕同科技、中顺洁柔、晨光文具、思开源证券摩尔国际1、家居内需复苏组合：索菲亚、欧派家居；受益标的：顾家家居、敏华控股2、5G催化包装组合：裕同科技3、新型烟草组合：思摩尔国际4、文化纸企稳组合：太阳纸业5、必选消费组合：中顺洁柔、晨光文具（文中“本周”指2020.8.03―8.7，“上周”指2020.7.27―7.31。

）外销数据拐点轻工制造行业周报已现，零售左侧布局时点已至，继续推荐家居板块机会1）家居外销数据拐点已现。

2020年1-7月，我国家具及其零件出口金额累计同比下降5.8%，降幅环比缩小家居板块布局正当时5.8pct。

其中，2020年7月当月同比增长23.1%，涨幅把握外销、零售复苏契机环比扩大14.7pct。

家居外销环比改善，建议关注家居外销布局机会：①关注软体家居：2020Q2龙头企业内销出现了较快复苏，202开源证券0年7月家居外销数据也如预期出现较大幅度改善。

建议关注受轻工制造行业周报益标的：顾家家居、敏华控股。

②关注外销办公家居：受疫情影响，居家办公需求家居板块布局正当时提升。

办公椅、升降桌等以外销为主的把握外销、零售复苏契机产品需求出现明显增长，可关注受益标的：乐歌股份、永艺股份。

开源证券2）零售左侧布局时点已至，继续推荐定制家居。

由于中报业绩的预期压制和部分交易面因素，定制家居轻工制造行业周报行业于近期处于盘整阶段。

但从志邦家居等中报业绩看，家居板块布局正当时行业中报业绩预计整体降幅会环比收窄。

并且由于2020H2行业零售端将加快改善，工程端维持快速增长，且2020H1业绩低把握外销、零售复苏契机基数，行业整体修复预期将逐步升温。

推荐标的索菲亚：零售端预计20开源证券20年7月前端接单将同比拉平；工程端橱柜、木门取得突破，延续全年40%的增长预期；整装渠道招商顺利。

同时，轻工制造行业周报公司毛利率提升叠加控费效果明显，预计全年利润增速优于收入。

欧派家居：2020H1整装渠道经营策略进一步理顺，家居板块布局正当时维持快速增长；渠道、大家居龙头优势稳固。

关注景气度提升的细分行业，推荐思摩尔把握外销、零售复苏契机国际、太阳纸业、晨光文具1）推荐新型烟草龙头思摩尔国际：2020Q2海外市场新型烟草销量受疫情影响有限，HNB龙头品牌IQOS和雾化电子烟代工龙头思摩尔国际业绩均表现优秀。

我们继续看好思摩尔在技术研发、客户积累和供应链上的壁开源证券垒，建议长期关注。

2）关轻工制造行业周报注受益文化纸涨价的太阳纸业：造纸行业处于修复回暖的上行期。

公司林浆家居板块布局正当时纸一体化项目稳步推进，产能释放+原材料自给率提升+品类拓展的逻辑不变。

3）推荐文具行业龙头晨光文具：2020年把握外销、零售复苏契机6月文化办公用品类增速环比回升，受疫情影响减弱。

传统业务在线下渠道的优势开源证券基础上，有望在2020年实现线上渠道的突破。

此外，晨光科力普继续稳健发展，九木全年新开店受疫情轻工制造行业周报影响有限。

4）推荐生活用纸龙头中顺家居板块布局正当时洁柔：中报业绩两个亮点值得关注。

①个护品类收入占比提升至约1.9%；②2020H1加大低价原材料储备，预期全年成本压力把握外销、零售复苏契机较小。

风险提示：行业需求恢复不及预期、行业价格开源证券战加剧等。