兴业证券-凯莱英-002821-CDMO实现较快恢复，中报利润端加速明显-200809

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近日，凯莱英公告2020中报，实现兴业证券营业收入12.66亿元，同比增长15.81%；实现归母净利润3.16亿元，同比增长37.63%；实现扣非归母公司净利润2.77亿元，同比增长36.82%。

盈利预测：公司作为国内CMO/CDMO龙头企业凯莱英之一，公司凭借技术优势有望分享全球CDMO产业向发展中国家转移的红利，持续提升公司的市占率。

业绩方面，我们预计二季度订单实现稳定较快增长，但基于全球疫情仍将导致部分订单递延确认收入，但随着下半年的恢复全年收入仍有望实现30%以上的较快增速，考虑到新技术运用而带来的毛利率提升，我们预计归母净利润增速将有望高于收入002821增速。

暂不考虑此次增发摊薄，我CDMO实现较快恢复们更新盈利预测，预计2020-2022年EPS分别为3.48、4.69、6.26元，对应2020年8月7日PE分别为62、46、35倍。

风险提示：订单业务运营和进度不及预期、定制研发失败中报利润端加速明显风险、产能扩增速度不及预期、核心研发人员流失风险。