申港证券-机械设备行业：异质结电池投资进一步升温-200810

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投资摘要：行情回顾：申万机械本周上涨2.59%，位列28个一级子行业第8位；PE（TTM）33.13倍，3年均值38.81倍；PB（LF）2.52倍，3年均值2.申港证券31倍。

每周一谈：异质结电池投资进一步升温异质结电池被认为是继PERC后最具潜力的下一代高效电池技术HIT为本征薄膜异质结（HeterojunctionwithIntrinsicThin-l机械设备行业ayer）的缩写，以N型单晶硅为衬底。

1974年，WalterFuhs提出非晶硅与晶硅异质结电池投资进一步升温材料相结合的HIT结构；1989年，日本三洋公司将该结构运用于光伏行业。

2015年，三洋公司关于异质结的专利申港证券保护到期，行业迎来大发展时期。

设备与耗材成本的降低是异质结电池产业化量产的机械设备行业关键。

现阶段异质结设备以进口为主，1GW产线对应的设备投资约8异质结电池投资进一步升温~10亿元，相较于PERC仍然较高。

随着国产设备逐步申港证券被下游客户接受并进入验证阶段，未来1GW产线对应设备投资额有望下降至4亿元左右。

从四大工艺流程机械设备行业设备的价值占比来看，非晶硅薄膜沉积环节PECVD设备价值占比超过一半，为进口替代的核心环节。

2020年异质异质结电池投资进一步升温结电池投资热情进一步升温异质结电池/组件商业化量产产业趋势正逐步明朗。

2020年以来，异质结电池投资热申港证券情进一步升温。

晋能：6月30日，晋能清洁晋机械设备行业中基地第二期100MW异质结建设项目第一片异质结M6（166mm）电池片顺利下线。

目前公司异质结电池量产平均效率为23.85%，预计2020年年底将达到24.2%，量产最高效率突破至24.73%，实现大硅片、MBB、半片技术的异质结双面组件的量产，双异质结电池投资进一步升温面综合功率高达530W。

东方日升：2019年8月，年产2.5GW高效异质结电池与组件生产项目在浙江省申港证券宁波市宁海县开工，总投资33亿元。

项目拟建造电池片及组件生产厂房等基础配套设施、购置电池组件机械设备行业生产设备，计划形成年产2.5GW电池片、2.5GW组件的生产能力。

项目预计2021年竣工，全部投产后新增收入有望异质结电池投资进一步升温达到50亿元。

爱康科技：2020申港证券年7月29日，公司发布公告，全资子公司浙江爱康光电科技有限公司将投资2GW高效异质结电池及组件，计划投资不超过20亿元。

项目已机械设备行业投入约5.7亿元，其中900MW组件项目已经投产。

异质结电池投资进一步升温项目建成后，预计PERC电池产能1.8GW、异质结电池产能1GW、高效组件及叠瓦组件产能4GW。

公司目前拥有江苏张家港、江西赣州及浙江申港证券长兴三个电池组件生产基地，拥有1.2GW组件产能及450MW电池产能。

阿特斯：2020年3月，嘉兴阿特斯技术研究院项目签机械设备行业约仪式在秀洲国家高新区管委会举行，项目规划建设异质结电池中试线，开发高效异质结电池组件。

项目总投资5亿元，规划在2020年建设异质结电池投资进一步升温年产能250MW异质结电池中试线，开发高效异质结电池和组件产品，2021年第一季度形成产品销售。

2020年7月，嘉兴阿特斯技术研究院在申港证券秀洲国家高新区正式动工。

投资策略：从资本性支出扩张角度来看，泛半导体、机械设备行业动力电池、炼化、油气开采等行业投资热情位于近年景气高位，相关领域设备采购理论需求空间较大。

投资组合：中密控股、中异质结电池投资进一步升温联重科、纽威股份、先导智能、晶盛机电、捷佳伟创。

风险提申港证券示：制造业景气度下滑；原材料价格大幅上涨；汇率波动风险。