太平洋证券-有色行业周观点：仍处超配窗口期，贵金属若回调建议买入-200809

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权益市场表现：本周上证综指周环比上涨1.33%，沪深300上涨0.27%，有色板块（sw太平洋证券）上涨6.01%，板块延续超额收益。

有色各子板块中，稀土（+14.87%）、钨（+9.24%）、黄金（+8.66%）涨幅居前；此外其他稀有小金属（+6.9有色行业周观点9%）、金属新材料（+6.25%）均有较好收益；而锂是唯一下跌的子板块，周跌幅0.82%。

我们上期组合池推荐标的平均上涨7.00%，仍处超配窗口期再度大幅跑赢大盘和行业。

6月14日当周至今贵金属若回调建议买入组合池累计涨幅超过35%。

本周组合池个股涨幅分别为赤峰黄金（+29.02%）、紫金矿业（+13.50%）、盛屯矿业（+12.60%）、洛阳钼业（+8.18%）、太平洋证券新界泵业（+3.55%）、赣锋锂业（+0.21%）、银泰黄金（-0.80%）、云海金属（-0.90%）、恒邦股份（-2.38%）。

商品市场表现：本周铜铝表现疲弱，铜价延续微幅调整态势，其他工业金属仍然有色行业周观点上行。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动-0.41%/-0.75%/-2.18%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-1.29%/-1.93%/2.89%仍处超配窗口期；SHFE铅/长江现货铅/LME铅分别周环比变动+5.41%/+5.06%/+2.82%。

贵金属若回调建议买入本周贵金属价格再度冲高继续创历史记录。

COMEX/伦敦现货/SHFE黄金太平洋证券分别变动+2.61%、+3.37%、+3.90%；COMEX/伦敦现货/SHFE白银分别大幅上涨+15.25%、17.70%、15.22%。

本周稀土价格再度大幅上涨，氧化钕（+6.85%）、氧化铽（有色行业周观点+1.73%）、镨钕氧化物（+6.93%）。

而小金属中，硫酸钴再仍处超配窗口期度大幅上涨14.43%，月涨幅达27.59%；此外金属硅上涨0.78%、APT上涨0.81%、钼铁上涨0.58%，其他小金属基本持平。

主要观点以及推荐：金价创新高，但贵金属若回调建议买入出现高位波动。

太平洋证券本周现货黄金冲至至2075.47美元，创下历史新高。

截止本周收盘，现货黄金报2035.55美元/盎司，周涨幅3.02有色行业周观点%，实现了连续九周上涨。

但明显可以看到后半周包括黄金和白银在内的贵金属明显高位回落，仍处超配窗口期震荡加大。

贵金属高位波动调整原因在于：1、美国7月新增非农贵金属若回调建议买入就业176.30万，尽管远不及前值的增加480万，但仍好于预期的增加148万，这导致美元底部短线反弹，施压大宗商品和贵金属；2、美国国会新一轮援助计划是流动性的边际增量，但目前其磋商陷入僵局。

3、短期黄金白银涨幅过大过快，获利盘出太平洋证券台导致短线调整。

投资需求有效对冲实物金需求下滑：当下经有色行业周观点济疲弱使得金饰、金条金币以及科技用金需求受挫，但黄金的投资需求高企，较大支撑了金价。

根据世界黄金协会最新报告，截至7月，全球黄金ETF及类似产品连续八个月净流入；而全球总持仓达3785吨，仍处超配窗口期再度创下新高。

前7个月，全球黄金ETF总流入达899吨，远高于此前创下的年度流贵金属若回调建议买入入纪录。

根据协会数据，在2020年第二季度，全球黄金总需求中只有32%的来自于金饰、金条金币以及科技用金消费，其余部分均来自于黄金的投资需求（过去十年平均水平看，金饰、金条金币以太平洋证券及科技用金消费约占全球黄金总需求的86%）。

地缘政治问题是阶段性的催化有色行业周观点：目前围绕中美两国的争端，是贵金属阶段性催化和扰动因素之一。

在全球经济面临重重困难的情况仍处超配窗口期下，大国争端频发是必然的局面。

中美贵金属若回调建议买入两国的问题，至少在美国大选之前还会比较显著的持续下去。

本周出现的美国“清洁网络”行动，预太平洋证券计不会是高潮。

在巨大的地缘政治危机下，贵金属价格有持续的催有色行业周观点化剂，有望持续保持坚挺。

趋势仍然乐观，下跌坚定买入：我们从去年二季度就一直强调，贵金属任何下跌仍处超配窗口期都是建仓良机。

从目前看，决定金价的两大因素包括美元和实贵金属若回调建议买入际利率都有长期下行的趋势。

太平洋证券在美联储资产负债变攀升至历史高位，天量流动性还在不断注入的背景下，美元的短线反弹，不足以改变其下跌的趋势。

而实际利率因为通胀预期的回升，我们判断会在未来两年内趋势性下行，并且是长期保持在负值有色行业周观点区间。

有色板块整体仍处于超配窗口期：我们近两月持续推荐超配有色金属，6月14日当周至今，上证综指累计涨幅14.42%，仍处超配窗口期有色板块涨幅27.74%，板块超额收益明显。

此外同期我贵金属若回调建议买入们组合池累计收益35.43%，大幅跑赢行业和大盘。

我们认为当前有色板块整体仍太平洋证券处于可超配的节点。

实际上当前P有色行业周观点PI的回升周期已经开启，并且年内整体可能将处于上行期。

而在每一个PPI周期向上的时候，有色板块普仍处超配窗口期遍都具有超额收益。

选股仍是两条逻辑并行：复苏品种继续推荐大宗里的铜、新能源金属锂钴，和轻量化金属；避险品种方面，继续积极看多贵金属若回调建议买入黄金，并强烈推荐维持黄金股底仓配置，或者回调买入。

标的包括紫金矿业、新界泵业、盛屯矿业、赣锋锂业、洛阳钼业、云海金属、银泰黄金、恒邦股太平洋证券份、赤峰黄金等。

风险提有色行业周观点示：美元大幅走强、需求复苏不及预期。

风险提示：美元大幅仍处超配窗口期走强、需求复苏不及预期。