华西证券-非银行业周报：板块震荡蓄势，保险配置价值提升-200809

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本周行情：本周两市日均成交额12911.98亿元，环比增加26.33%；换手率4.03%华西证券，较前周的3.32%有所上升。

北上资金净流出44.49亿元，较前一周的净流出42.非银行业周报57亿元基本持平。

两融余额1.47万亿元，较上周四1.42万亿元增加3板块震荡蓄势.89%。

本周观点：证券：7月收官，41家可比上市券商实现营业收入合计465.0亿元，同比+123%/环比+34%；单月实现利润203.1保险配置价值提升亿元，同比+174%/环比+53%。

1-7月累计实现营收205华西证券7.5亿元，利润838.3亿元，分别同比+32%和+41%。

7月底净资非银行业周报产较上年底增加9%。

7月券商业绩快板块震荡蓄势速上升得益于成交活跃、两融规模扩大带来的券商经纪业务和资本中介业务大幅扩容。

此外，投行业务，尤其保险配置价值提升是IPO业务快速增长，给行业龙头带来业绩增厚。

震荡阶段，华西证券券商的beta属性明显，受益标的为估值最低、年初以来涨幅较小的标的组合，如东吴、东北、西南、国海证券和锦龙股份，以及受益于蚂蚁金服上市预期的财通证券。

中长期板块仍将延续此轮上涨主线――打造航母级投行的两个路径：有同业合并预期的中信证券和非银行业周报有集团内混业预期的招商证券、兴业证券、中国银河和申万宏源。

受益于成交量持续放大和基金板块震荡蓄势发行火热的华泰证券和东方财富。

保险：负债端短期保险配置价值提升受到经济因素影响，但保险产品渗透率提升的长期逻辑仍在；投资端更积极的权益配置使保险公司承担更多的市场波动，但从长期来看投资收益将为今年下半年和明年带来业绩增厚。

华西证券板块的估值和机构持仓均处在三年以来的低位，建议积极配置。

受非银行业周报益标的为中国人寿和新华保险。

风险提示：人民币板块震荡蓄势兑美元汇率大幅波动风险、A股成交活跃度下降。