国金证券-基础化工行业：淡储支撑国内化肥需求，PVC糊树脂高位运行-200809

《国金证券-基础化工行业：淡储支撑国内化肥需求，PVC糊树脂高位运行-200809（17页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-基础化工行业：淡储支撑国内化肥需求，PVC糊树脂高位运行-200809（17页）.pdf（17页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

重点行业观点化肥行业观点：国家化肥商储提前，拉动化肥单季国金证券需求。

原“中央救灾化肥储备基础化工行业”“化肥淡季商业储备”“国家钾肥储备”统一整合为“国家化肥商业储备”。

8淡储支撑国内化肥需求月3日，国家化肥商业储备项目启动，合计储备1000万吨化肥，其中150万吨钾肥、45万吨救灾肥和805万吨春耕肥。

此次招标总量和往年相当，但招标时间较往年提前，在秋季传统的化肥需求单季，通过淡储，调节整体化肥PVC糊树脂高位运行供需市场，叠加国际化肥需求逐步释放，化肥整体需求支撑逐步增强。

本周尿素产品价格大幅上行，山东及两河出厂报价在1700-1800元/吨，本周尿素日均产量15.51万吨，供给小幅上行，国内淡储支撑需求，叠加印度招标仍将持续，市场情绪较为坚挺；本周磷肥维持相对平稳，一铵企业订单充足，企业开工变化不大，下游需求逐步减少了行业内企业库存，企业挺价意愿较为强烈，同时海外需求国金证券持续，带动国际一铵价格提升，国内一铵产品出口价格有所提升；二铵进入国际采购旺季，国际订单需求良好，下游订单良好，企业出口订单充足，开工略有上行的状态下，市场情绪依然较好，产品短期表现相对坚挺。

PVC糊树脂行业观点：疫情影响下，手套需求持续推动产品进一步上行：PVC糊树脂下游主要应用于手套、人造革、壁纸、传输带等领域，根据产品应用分为PVC大宗料和PVC手套料，由于海外疫情影响持续，下游海外PVC糊树脂手套订单持续提升，带动PVC手套料需基础化工行业求增长，PVC糊树脂生产企业在保证基础大宗产品供应后，能够转产的产线基本用于手套料生产，但由于下游需求较多，市场供给不足，产品仍然处于供不应求状态，多数厂商封盘不报，本周大盘料价格上行至11000-13500元/吨，手套料价格提升至20000-21500元/吨，目前供给企业暂无检修计划，下游需求持续，供不应求状态预期还将持续，PVC糊树脂价格短期仍将有上行动力。

投资建议7月，我国外贸出口同比增长10.4%（前值4.3%），进口同比1.6%（前值6.2%），海外疫情逐步恢复，需求有所提升，叠加国内生产经济运行良好，贸易出口大幅好转，而国内制造PMI为5淡储支撑国内化肥需求1.1（前值50.9），非制造业PMI为54.4（54.2），制造业的供给和需求仍在持续改善，纺织服装等终端需求回归，国外疫情的影响也在逐步减弱，制造业下游需求仍在持续好转。

二季度经济运行获得有效恢复，基建及房地产恢复情况良好，预期后续国家仍将加大基建投资拉动国内需PVC糊树脂高位运行求，经济逐步恢复常态化运行。

我们建议以下维度关注化工投资机会：1.需求相对刚性，行业竞争格局较好的子行业：维生素（新和成）等、甜味剂（金禾实业）等；2.行业需求稳定，农产品价格有向上预国金证券期，同时受益于转基因种子发展的农药标的（扬农化工）等；3.成长股方面，我们看好中间体行业的集中度提升以及海外巨头外包比例加大的趋势（联化科技）等。

同时建议持续关注终端厂商推动加速国产化的电子化学品行业（LCP材料、胶黏剂等）以基础化工行业及未来在新需求领域如功能材料等方面有明确增长的标的（尾气催化材料等）。

风险提示疫情影响终端需求下滑，原油淡储支撑国内化肥需求价格剧烈波动，贸易政策变动影响产业布局。