华西证券-用友网络-600588-战略级YonBIP发布，用友进入云原生时代-200809

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事件概述8月6日，公司在珠海举办2020年商业创新大会，大会对商业理念BIP进行了深入的解读，重磅发布了战略级新品Yon华西证券BIP。

战略级新品YonBIP重磅发布，用友用友网络全面拥抱云原生我们认为YonBIP的发布解决了市场对用友最重要的质疑点，即从过去没有真正的云产品到现在原生云产品的落地，也标志着用友3.0战略实施进入第二阶段，云服务从产品服务模式升级到平台服务模式。

YonSuite代表成长性企业600588定位云服务产品，YonBIP代表大型企业定位云服务和商业创新开发平台。

YonBI战略级YonBIP发布P基于新一代的数字化、智能化技术，构建商业应用的企业云服务平台。

核心优势：1）YonBIP完用友进入云原生时代全基于云原生技术，采用无服务器计算和微服务架构。

华西证券2）YonBIP完美融合低代码开发的理念。

3）Y用友网络onBIP具备强大的系统连接和集成能力。

云原生代表技术最前沿，大幅提升开发效率和质量云原生(CloudNati600588ve)是一种针对云上应用而设计的方法，用于构建和部署应用，以充分发挥云计算的优势。

采用云原生技术可以提升应用战略级YonBIP发布开发的效率和交付的质量。

以Vmwaretanzu为例，云原生提升37%的开发效率和78%用友进入云原生时代的运营效率。

投资建议：我们预测未来3年公司营华西证券业收入增速保持20%的增长，维持盈利预测不变。

我们调整了估值方法且上调估值，估值1：给予公用友网络司2021年15倍PS，目标市值1927亿元。

估值2：采用P/O600588CF估值法，给予公司2021年50倍P/OCF，目标市值1930亿元。

考虑到云模式经营性现金流更能体现公司的成长价值，采用P/OCF估值法，持续战略级YonBIP发布推荐，维持“买入”评级。

风险提示：1）宏观经济用友进入云原生时代下行，企业IT支出减少。

2）ERP行华西证券业竞争加剧。

3）Yon用友网络BIP推广不顺利，市场接受度低于预期。