中银国际-银行业周报：2季度贷款利率下行，货币政策更趋常态化-200810

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上周央行货政报告表示，下半年国内经济增速有望回到潜在增长水平，国内经济的渐进式修复有助于银行资产质量保持相对稳定，并且随着货币政策更趋常态化，银行下半年息差收窄压力预中银国际计有所缓解。

上周银行板块跑赢沪深300指数，我们银行业周报认为在银行中报业绩、中美局势等不确定未完全消除之前，银行板块估值难有明显修复。

但板块具备低估值（0.73x，2020年）、高股息率（5.1%，2020年）、高ROE（12%2季度贷款利率下行）的特点，中长期配置性价比凸显，海外增量资金的流入有助于推动估值的重估，看好板块绝对收益。

个股方面，建议关注基本面改善的低估值股份行（光大银行等），以及基本面稳健、具备对公领域传统货币政策更趋常态化优势的建设银行、工商银行。

银行：过去一周A股银行板块上涨1.88%，同期沪深300指数上涨0.27%，A股银行板块跑赢沪深300指数1.中银国际60个百分点。

按中信一级行业分银行业周报类标准，银行板块涨跌幅排名12/29。

不考虑次2季度贷款利率下行新股，16家A股上市银行涨幅靠前的是宁波银行（+10.08%）、招商银行(+5.20%)；涨幅靠后的是交通银行(+0.00%)、华夏银行(+0.00%)、农业银行(+0.00%)。

次新股里货币政策更趋常态化涨幅靠前的是成都银行（+10.23%）、杭州银行（+6.36%）。

14家H股上市银行涨幅靠前的是招商银行(中银国际+1.52%)、光大银行(+1.03%)。

信托：中航资本、爱建集团、银行业周报陕国投A、经纬纺机分别上涨17.72%/2.07%/1.75%/0.62%，安信信托下跌2.99%。

2季度贷款利率下行行业新闻回顾：1）央行发布2020年第二季度中国货币政策执行报告称，稳健的货币政策更加灵活适度、精准导向，保持货币供应量和社会融资规模合理增长，完善跨周期设计和调节，实现稳增长和防风险长期均衡；继续推动贷款市场报价利率改革，截至6月末，存量贷款定价基准转换进度已达55%（央行）；2）央行货币政策委员马骏表示，今年GDP预计增长2%左右甚至高于2%（新浪财经）；3）7月财新制造业PMI为52.8，较6月提高1.6个百分点（财新网）；4）财政部发布2020年上半年中国财政政策执行情况报告称，要稳住经济基本盘，努力完成全年经济社会发展目标任务；财政政策要更加积极有为、注重实效，保障重大项目建设资金，注重质量和效益（财政部）；5）截至7月底，今年累计发行地方债3.76万亿元，其中，新增债券2.83万亿元，再融资债券0.93万亿元（财政部）；6）四大行正在大规模内测数字货币App，可凭手机号完成转账（21财经）；7）建设银行关于获准发行境内二级资本债券的公告：本行已获准公开发行不超过660亿元人民币二级资本债券；8）浦发银行关于2020年第一期二级资本债券发行完毕的公告：本期债券发行总规模为人民币400亿元，用于补充公司二级资本；9）宁波银行关于发行2020年二级资本债券的公告：本期债券已于2020年8月6日完成簿记建档，实际发行规模为100亿元人民币；10）杭州银行关于高管任职资格获监管机构核准的公告：银保监会已核准陈岚女士的公司副行长任职资格；11）上海银行关于深圳前海分行获得开业批复的公告：公司收到银保监局批复，同意公司深圳前海分行开业。

资金价格：过去一周，央行净回笼资金2,700亿，其中逆回购投放100亿，逆回购到期2货币政策更趋常态化,800亿。

下周逆中银国际回购到期100亿。

银行间拆借利率走势不一，7天/1月期Shibor利率分别银行业周报下降3bp/1bp至2.21%/2.29%，6月期Shibor利率上升5bp至2.76%。

国债收益率走势不一，1年期国债收益率下降2bp到2.22%，10年期国债收益率2季度贷款利率下行上升3bp到2.99%。

理财价格：理财产货币政策更趋常态化品平均年收益率(万得)为3.83%，较上周下降2bp。

信托市场回顾：8月截至上周，集合信托共成立138只，成立规模165.90亿元，平均期限2.12年，平均中银国际预期收益率为6.27%，较上期下降77bps。

同业存单：银行业周报1月AAA+级同业存单利率下降4bp至2.12%，3月AAA+级同业存单利率下降1bp至2.55%，6月AAA+级同业存单利率上升1bp至2.78%。

7月末同业存单余额2季度贷款利率下行为10.68万亿元，较6月末增加了4,769.8亿元。

债券融资市场回顾：据万得统计，8月截至上周，非金融企业债券净融资规模-6,754亿元，其中发行规模2,863亿元，偿还货币政策更趋常态化规模9,616亿元。

风险提中银国际示：经济下行导致资产质量恶化超预期。