华福证券-中顺洁柔-002511-成本下降叠加产品结构优化，H1业绩表现亮眼-200808

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事件8月6日中顺洁柔披露2020年半年度报告，H1实现营业收入36.16亿元，同比增长13.99%；归属于上市公司股东的净利润4.53亿元，同比增长6华福证券4.69%。

点评受益渠道内容的丰富和渠道建设的不中顺洁柔断完善，Q2销量增速显著回升。

一方面新冠肺炎爆发导致居民卫生意识提升，在此背景下，公司顺应市场消费趋势及时丰富渠道内容，推出口罩、消毒湿巾、消毒洗手液、漱口水等新品；另一方面公司抓住疫情期间线上销售需求增长机会，加大线上业务投入，带动公司整体销售稳步增长，H1共计实现营收30025116.16亿元，同比增长13.99%，分季度看，Q1、Q2营收增速分别为8.46%和19.21%，Q2营收增速显著回升。

木浆价格持续成本下降叠加产品结构优化低位叠加产品结构优化，毛利率稳居行业第一。

一方面是受益于原材料木浆价格的持续下降，公司生产成本不断降低，各大产品的毛利率均得以稳步提升；另一方面公司旗下的高端与高毛利产品如新棉初白、Face、Lotion、自然木、朵蕾蜜等系列收入占比不断提升，对综合毛利率水平产生结构性优化，H1公司毛利率较2019H1业绩表现亮眼年进一步提升6.96个pct至46.59%，稳居行业第一。

盈利华福证券能力创历史新高。

虽然由于渠道建设的进一步推进，公司H1期间费用率较去年同期提升5.43个pct至31.07%，但受益于产品毛利的大幅改善，同中顺洁柔期公司销售净利率和ROE分别达。