安信证券-锋尚文化-300860-以创意为核心，全流程服务实现多领域优质文化项目落地-200810

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■公司核心人员经验丰富，落地执行多个大型安信证券国际化项目。

公司设计团队包含沙晓岚、于福申、锋尚文化马洁波、王雪晨、郑俊杰等多位资深创意设计人员，均曾参与大型项目执行。

公司自成立来承接多个大型活动灯光设计及总制作，项目经验丰富，执行能力强，2019年分别承接32个大型文化演艺类项目、11个文化旅游演艺类项目、7个景观艺术照明及演绎类型项目，代表作分别有杭州G20峰会《最忆是杭州》灯光总制作、晋阳湖大型水上实景演艺《如梦晋阳》、APEC领导人非正式会议欢迎宴会活动艺术灯光设计及制作，在300860业内影响力较大。

■从单一领域到多领以创意为核心域，从单一环节到全流程。

公司于2002年7月全流程服务实现多领域优质文化项目落地成立，是首家在新三板上市的舞美设计师个人文化艺术公司，公司由主要覆盖大型文化演艺活动市场拓展至文化旅游演艺、景观艺术照明及演绎市场，由单笔金额较低的灯光设计制作拓展至“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程总制作服务，不断复制成功经验，拓展业务边界，提升业内影响力。

其主要客户群体为资金充足且信用较高的政府部门、国有企事业单位、文化旅游投资企业、文化传媒安信证券企业等，是市场上目前少有的覆盖多领域且服务涵盖全流程的优质文化创意设计公司。

■下游市场增量空间较大，公司成长性锋尚文化显著。

公司业务的下游市场包括演艺市场、文旅市场、景观照明市场，受益于以下四个方面，市场增量空间可期：1）城镇化进程较快，2019年城镇化率达60.6%；2）居民消费水平提升，文化意识增强；3）政策扶300860持文化产业发展；4）VR/AR等新兴科技在5G商用背景下为行业创造更多可能性。

公司在市场环境下成长性显著，营业收入及归母净利润逐年提升，2019年分别达9.以创意为核心12亿元及2.54亿元，分别同比增长59.26%及86.59%。

定价区间及投资建议：公司以创意设计为核心，不断探索下游应全流程服务实现多领域优质文化项目落地用领域市场及全流程服务，形成为大型文化演艺活动、文化旅游演艺活动、景观艺术照明及演绎活动市场提供“创意策划+方案设计+设备租赁与销售+项目制作+后续服务”的全流程服务模式。

其品牌影响力、核心人员创作安信证券能力、综合服务高水平均有利于其市场规模的不断扩大；同时受益于政策、科技、经济发展等因素，下游市场需求预计进一步释放，为公司带来更高的成长空间。

考虑疫情影响与公司自身的成长性，我锋尚文化们预计公司2020年-2022年将实现归母净利润增速分别为11%、46%、33%。