中信证券-机械行业扫地机器人行业专题：从“扫”到“拖”，从“规划”到“避障”-200810

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扫地机器人行业在2中信证券020年迎来新一轮技术红利期（自主避障技术+拖地功能升级），有望再次进入量价齐升的高景气周期。

此外，在从“扫机械行业扫地机器人行业专题”到“拖”的趋势下，头部企业的清洁类小家电业务快速发展，成为新的盈利增长点。

我们看好行业的发展前景，重点从“扫”到“拖”推荐科沃斯和石头科技。

行业前景：自主避障+拖地升级，行业迎来量价从“规划”到“避障”齐升。

复盘美国和中国中信证券的扫地机器人行业发展史，在技术迭代时期都出现了量价齐升。

美国市场在2002年（随机技机械行业扫地机器人行业专题术）、2015年（规划技术）前后，中国市场在2017年（规划技术）前后都迎来3年以上高景气周期。

2020年，行业迎来新一轮技术红利期从“扫”到“拖”（自主避障技术+拖地功能升级），销量增速20Q2出现拐点，目前均价同比提升约15%。

清扫系统：从“扫”到“从“规划”到“避障”拖”，关注洗地机的爆发趋势。

在中信证券中国家庭的地面材质中，木地板/瓷砖/地毯的占比为43%/56%/1%，国内家庭对于拖地功能有强烈的需求。

（1）扫地机器人：清扫系统2020年迎来密集的技术创新，包括高机械行业扫地机器人行业专题频擦地、集尘盒、拖布自清洁等。

云鲸智能凭借拖布自清洁功能，从“扫”到“拖”迅速打开市场成为行业黑马。

（2）清洁类小家电：2020年，具备拖地功能的小家电迎来从“规划”到“避障”大爆发。

科沃斯添可品牌推出芙万洗地机，618期中信证券间，在同类产品中占比超过70%。

洗地机实现“吸尘-拖地-自清洁”的清扫工作闭环，即能替代传统机械行业扫地机器人行业专题的吸尘器，又能吸引新的消费者购买。

国内吸尘器市场规模约200亿，但渗透从“扫”到“拖”率仅约12%，洗地机的出现有望让渗透率加速提升。

添可品牌预计2020年收入8亿元以上（+20从“规划”到“避障”0+%）。

中期按添可15中信证券%市占率计算，仅国内市场就有望贡献30亿收入。

移动导机械行业扫地机器人行业专题航：引入AI视觉，实现自主避障。

在移动导航系统方面，技从“扫”到“拖”术迭代路径为随机―规划（LDS、vslam）―避障。

在前两个阶段从“规划”到“避障”，国内企业是技术追赶者。

在避障清扫阶段，国内中信证券头部企业实现技术反超。

2020年，石头科技推出T7系列，科沃斯推出T8系列，都通过AI视觉技术实现自机械行业扫地机器人行业专题主避障，使得扫地机器人的产品体验进一步提升。

其从“扫”到“拖”他看点：渠道变革在即，头部企业机器人业务平台化。

（1）渠道变革：在国内市场，直播电商、内容电商、社交电商兴起，推动行从“规划”到“避障”业销售多元化发展。

在海外市场中信证券，自建渠道和经销商渠道结合的模式或成趋势。

（2）机机械行业扫地机器人行业专题器人业务平台化：头部企业开始布局多元化机器人产品。

从“扫”到“拖”石头科技募投商用清洁机器人项目，从toC扩展至toB清洁市场。

科沃斯商用机器人业务把握住疫情带来的防从“规划”到“避障”疫机器人需求，进入快速发展期。

此外，科沃斯参股的钛米机中信证券器人公布拟IPO计划。

风险因素：（1）新技术未能获得消费者认可的风险；（2）新进入者带来的机械行业扫地机器人行业专题竞争加剧的风险；（3）可选消费品类景气下滑的风险。

投资策略：（1）科沃斯：从“扫”到“拖”T8系列推出后，产品竞争力进一步提升。

通过和iRobot合作继续开拓海外从“规划”到“避障”市场。

添中信证券可品牌2020年迎来大爆发。

考虑添可品牌的盈利贡献，以及扫地机器人业务迎来景气周期，上调2020/21/22年净利润预测至4.2/8.0/10.8亿元（原预测3.9/5.2/7机械行业扫地机器人行业专题.1亿元），现价对应PE为53/27/20倍，维持“买入”评级。

（2）石头科技：自有品从“扫”到“拖”牌推出T7系列，保持技术的行业领先性。

海外业务逆势扩张，站稳海外高从“规划”到“避障”端市场。

中信证券米家ODM业务收缩的影响在20H2将消退。

维持公司2020/21/22年净机械行业扫地机器人行业专题利润预测8.6/11.9/14.4亿元，现价对应PE估值31/23/19倍，维持“买入”评级。